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2026-10-26
李全順 : 2026 - 10月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【中東風險升溫推動國際油價上揚 燃料供應趨緊加劇全球市場憂慮】
中東風險升溫推動國際油價上揚 燃料供應趨緊加劇全球市場憂慮
國際油價10月1日明顯上漲，中東局勢升溫與成品油供應疑慮成為主要推力。紐約商業交易所（NYMEX）11月原油期貨上漲2.45美元，漲幅2.7%，收於每桶92.87美元；歐洲ICE期貨交易所近月布蘭特原油期貨上漲4.28美元，漲幅4.4%，收於每桶102.31美元。市場關注美國向中東增派部隊及航空母艦的相關報導，同時擔憂中國暫停油品出口，可能進一步加劇全球燃料供應緊張。
媒體引述消息人士表示，中國煉油商已暫停向香港及澳門以外地區出口石油產品。若出口持續受限，將使已受到戰事干擾的全球成品油市場面臨更大壓力，尤其是供應偏緊的柴油市場。瑞銀分析師喬瓦尼・斯塔烏諾沃（Giovanni Staunovo）指出，中國暫停出口，反映市場對其國內成品油供應的疑慮。燃料價格上升，也增加了各國政府採取措施、減輕消費者負擔的壓力。
美國庫存數據則呈現原油增加、成品油下降的分化。美國能源部9月30日公布，截至9月25日當週，商業原油庫存增加90萬桶，至4.273億桶，比過去五年同期平均高出2%；分析師原先預估庫存將減少26萬桶。相較之下，汽油庫存減少170萬桶，至2.044億桶，低於五年同期平均7%；蒸餾油庫存減少230萬桶，至1.052億桶，低於五年同期平均14%。
這組數據顯示，原油庫存增加並未同步緩解燃料供應壓力。原油需要經過煉製才能轉化為汽油、柴油及航空燃油，成品油供需還受到煉廠加工量、產品結構與貿易流向影響。因此，市場目前關注的不只是原油是否充足，更包括煉油體系能否提供足夠的燃料。
蒸餾油庫存偏低尤其值得注意。美國能源部報告預估，9月蒸餾油庫存可能降至1億桶以下，並在2026年底及2027年大部分時間，持續低於2021至2025年同期區間的最低水準。這屬於預測，與截至9月25日的週度實際庫存應分開理解。
美國蒸餾油庫存早在4月便已跌破過去五年的同期區間，當時淨出口偏高，與中東、俄羅斯及中國部分供應流失有關。國際煉廠蒸餾油產量下降，加上庫存緩衝不足，使全球蒸餾油價格整個夏季持續上漲。蒸餾油主要包括柴油等產品，其供應緊張也可能增加物流、工業及其他用油活動的成本。
美國煉廠加工活動放緩，進一步限制了成品油產出。截至9月25日當週，煉油廠日均原油加工量為1630萬桶，較前週減少55萬桶；產能利用率由94%降至92.5%。汽油日均產量由960萬桶降至950萬桶，蒸餾油日均產量則由520萬桶降至500萬桶。加工量與成品油產量同步下降，是解讀當週庫存變化的重要背景。
進口方面，美國當週原油日均進口量為570萬桶，較前週減少18萬桶；過去四週日均進口量約640萬桶，比去年同期增加4.8%。成品油進口則有所回升，汽油日均進口量，包括成品汽油與混合成分，由40萬桶增至50萬桶；蒸餾油日均進口量由8.5萬桶增至15萬桶。不過，進口增加的同時，汽油與蒸餾油庫存仍繼續下降。
需求指標顯示，美國各類油品的表現並不一致。當週油品日均供應量增加45萬桶，至2150萬桶；過去四週平均為2080萬桶，較去年同期增加2.1%。油品供應量通常用作需求的近似指標，但並非直接統計終端消費，因此較適合結合多週趨勢觀察。
分項來看，過去四週汽油日均供應量為870萬桶，較去年同期減少0.3%；蒸餾油為380萬桶，增加5.2%；航空煤油為180萬桶，增加6.5%。這意味汽油需求大致平穩，而蒸餾油與航空燃油需求較強。市場壓力因此更集中於特定燃料，不能只以整體石油需求概括所有產品的供需狀況。
供給方面，美國原油產量仍在增加。當週日均產量較前週提高1.5萬桶，至1395.5萬桶，再創歷史新高；原油日均出口量也由328萬桶增至357萬桶。美國能源部月報預估，2026年原油日均產量將較去年增加20萬桶，至1380萬桶，2027年再增至1430萬桶。美國增產有助於增加原油供應，但原油與成品油並非完全可以互相替代，柴油市場能否緩解仍取決於煉製與配送能力。
美國原油進口來源以加拿大為主。當週加拿大供應324.3萬桶／日，其次包括委內瑞拉55.3萬桶、巴西49.8萬桶、圭亞那16.5萬桶、墨西哥14.4萬桶及阿根廷13.6萬桶。沙烏地阿拉伯、哥倫比亞與奈及利亞分別供應7.4萬桶、6.8萬桶及1.7萬桶，伊拉克當週則為零。這些週度數據反映當期到貨情況，可能受到船期及交易安排影響，不宜單憑一週變化判定長期供應關係。
中期展望方面，美國能源部預估，2026年美國石油消費量約為2060萬桶／日，與去年持平，2027年溫和增至2080萬桶／日。全球市場則受到中東衝突更明顯的影響：2026年石油產量預計減少560萬桶／日，至1.006億桶／日；消費量預計減少170萬桶／日，至1.026億桶／日。
在預期衝突結束、供應恢復的情境下，2027年全球石油產量預計回升至1.099億桶／日，消費量增至1.05億桶／日。這些預測高度依賴局勢發展，不能視為確定結果。若衝突延續或能源設施恢復較慢，供應回升的時程便可能延後。
目前油市的主要矛盾，是地緣風險與燃料供應緊張仍在支撐價格，而原油增產及部分需求放緩尚不足以全面抵銷壓力。後續除了關注中東局勢，也需要追蹤中國油品出口安排、美國煉廠加工量，以及柴油等成品油庫存能否回升。這些因素將共同決定此次油價上漲，是短期風險反應，還是持續供應緊張的進一步反映。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
國際油價10月1日明顯上漲，中東局勢升溫與成品油供應疑慮成為主要推力。紐約商業交易所（NYMEX）11月原油期貨上漲2.45美元，漲幅2.7%，收於每桶92.87美元；歐洲ICE期貨交易所近月布蘭特原油期貨上漲4.28美元，漲幅4.4%，收於每桶102.31美元。市場關注美國向中東增派部隊及航空母艦的相關報導，同時擔憂中國暫停油品出口，可能進一步加劇全球燃料供應緊張。
媒體引述消息人士表示，中國煉油商已暫停向香港及澳門以外地區出口石油產品。若出口持續受限，將使已受到戰事干擾的全球成品油市場面臨更大壓力，尤其是供應偏緊的柴油市場。瑞銀分析師喬瓦尼・斯塔烏諾沃（Giovanni Staunovo）指出，中國暫停出口，反映市場對其國內成品油供應的疑慮。燃料價格上升，也增加了各國政府採取措施、減輕消費者負擔的壓力。
美國庫存數據則呈現原油增加、成品油下降的分化。美國能源部9月30日公布，截至9月25日當週，商業原油庫存增加90萬桶，至4.273億桶，比過去五年同期平均高出2%；分析師原先預估庫存將減少26萬桶。相較之下，汽油庫存減少170萬桶，至2.044億桶，低於五年同期平均7%；蒸餾油庫存減少230萬桶，至1.052億桶，低於五年同期平均14%。
這組數據顯示，原油庫存增加並未同步緩解燃料供應壓力。原油需要經過煉製才能轉化為汽油、柴油及航空燃油，成品油供需還受到煉廠加工量、產品結構與貿易流向影響。因此，市場目前關注的不只是原油是否充足，更包括煉油體系能否提供足夠的燃料。
蒸餾油庫存偏低尤其值得注意。美國能源部報告預估，9月蒸餾油庫存可能降至1億桶以下，並在2026年底及2027年大部分時間，持續低於2021至2025年同期區間的最低水準。這屬於預測，與截至9月25日的週度實際庫存應分開理解。
美國蒸餾油庫存早在4月便已跌破過去五年的同期區間，當時淨出口偏高，與中東、俄羅斯及中國部分供應流失有關。國際煉廠蒸餾油產量下降，加上庫存緩衝不足，使全球蒸餾油價格整個夏季持續上漲。蒸餾油主要包括柴油等產品，其供應緊張也可能增加物流、工業及其他用油活動的成本。
美國煉廠加工活動放緩，進一步限制了成品油產出。截至9月25日當週，煉油廠日均原油加工量為1630萬桶，較前週減少55萬桶；產能利用率由94%降至92.5%。汽油日均產量由960萬桶降至950萬桶，蒸餾油日均產量則由520萬桶降至500萬桶。加工量與成品油產量同步下降，是解讀當週庫存變化的重要背景。
進口方面，美國當週原油日均進口量為570萬桶，較前週減少18萬桶；過去四週日均進口量約640萬桶，比去年同期增加4.8%。成品油進口則有所回升，汽油日均進口量，包括成品汽油與混合成分，由40萬桶增至50萬桶；蒸餾油日均進口量由8.5萬桶增至15萬桶。不過，進口增加的同時，汽油與蒸餾油庫存仍繼續下降。
需求指標顯示，美國各類油品的表現並不一致。當週油品日均供應量增加45萬桶，至2150萬桶；過去四週平均為2080萬桶，較去年同期增加2.1%。油品供應量通常用作需求的近似指標，但並非直接統計終端消費，因此較適合結合多週趨勢觀察。
分項來看，過去四週汽油日均供應量為870萬桶，較去年同期減少0.3%；蒸餾油為380萬桶，增加5.2%；航空煤油為180萬桶，增加6.5%。這意味汽油需求大致平穩，而蒸餾油與航空燃油需求較強。市場壓力因此更集中於特定燃料，不能只以整體石油需求概括所有產品的供需狀況。
供給方面，美國原油產量仍在增加。當週日均產量較前週提高1.5萬桶，至1395.5萬桶，再創歷史新高；原油日均出口量也由328萬桶增至357萬桶。美國能源部月報預估，2026年原油日均產量將較去年增加20萬桶，至1380萬桶，2027年再增至1430萬桶。美國增產有助於增加原油供應，但原油與成品油並非完全可以互相替代，柴油市場能否緩解仍取決於煉製與配送能力。
美國原油進口來源以加拿大為主。當週加拿大供應324.3萬桶／日，其次包括委內瑞拉55.3萬桶、巴西49.8萬桶、圭亞那16.5萬桶、墨西哥14.4萬桶及阿根廷13.6萬桶。沙烏地阿拉伯、哥倫比亞與奈及利亞分別供應7.4萬桶、6.8萬桶及1.7萬桶，伊拉克當週則為零。這些週度數據反映當期到貨情況，可能受到船期及交易安排影響，不宜單憑一週變化判定長期供應關係。
中期展望方面，美國能源部預估，2026年美國石油消費量約為2060萬桶／日，與去年持平，2027年溫和增至2080萬桶／日。全球市場則受到中東衝突更明顯的影響：2026年石油產量預計減少560萬桶／日，至1.006億桶／日；消費量預計減少170萬桶／日，至1.026億桶／日。
在預期衝突結束、供應恢復的情境下，2027年全球石油產量預計回升至1.099億桶／日，消費量增至1.05億桶／日。這些預測高度依賴局勢發展，不能視為確定結果。若衝突延續或能源設施恢復較慢，供應回升的時程便可能延後。
目前油市的主要矛盾，是地緣風險與燃料供應緊張仍在支撐價格，而原油增產及部分需求放緩尚不足以全面抵銷壓力。後續除了關注中東局勢，也需要追蹤中國油品出口安排、美國煉廠加工量，以及柴油等成品油庫存能否回升。這些因素將共同決定此次油價上漲，是短期風險反應，還是持續供應緊張的進一步反映。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
