每月專欄
2026-04-27
李全順 : 2026 - 4月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【川普釋訊衝突降溫金價揚 伊朗否認停火美元弱續升】
川普釋訊衝突降溫金價揚 伊朗否認停火美元弱續升
4月1日，COMEX 6月黃金期貨出現強勁反彈，收盤上漲134.5美元，或2.9%，至每盎司4,813.1美元，這是金價連續第四個交易日走揚的主要動能來自美國總統川普釋出的中東衝突可能即將結束的訊號，帶動美元指數走弱，避險資金部分回吐，卻也同時刺激投資人對降息預期的重新定價。川普在Truth Social平台上的發文明確指出，伊朗新政權已向美方提出停火請求，並強調相較於前任，伊朗現任領導人「激進程度大減、也聰明得多」，但他同時設定了嚴格條件：只有當荷姆茲海峽恢復「開放、自由且暢通無阻」的狀態，美國才會考慮停火，否則將繼續對伊朗實施強硬軍事行動，甚至「把他們炸回石器時代」。這番看似強硬卻透露出談判意願的表態，被市場迅速解讀為地緣政治風險溢價有望快速消退的正面訊號，進而推升金價。
然而，伊朗方面的回應卻為市場增添了不確定性。半島電視台稍晚報導，根據未具名伊朗官員的說法，德黑蘭否認曾正式要求停火。伊朗外交部長阿巴斯·阿拉奇在3月31日才表示，雖然目前雙方並未進行實質談判，但伊朗正在積極尋求終結這場戰爭。這一矛盾訊息顯示，美伊雙方在停火條件上的立場仍存在明顯差距，荷姆茲海峽作為全球能源運輸咽喉的戰略重要性，依然是談判核心焦點。這種「訊號釋放與事實確認之間的落差」，正是黃金市場短期波動的典型催化劑：投資人一面樂觀看待衝突降溫的可能性，一面又對地緣風險的突然反轉保持高度警覺，導致金價在強勁上漲的同時，波動率也隨之放大。
RJO Futures資深市場策略師鮑伯·哈伯科恩（Bob Haberkorn）在接受媒體訪問時指出，若中東衝突逐步降溫，金價仍有機會重返每盎司5,000美元關卡，因為降息預期將再次回籠。他強調，市場如今焦點完全集中在伊朗及荷姆茲海峽，大家都在密切關注這場衝突將如何演變、未來路徑會往哪個方向前進。這一觀點深刻反映出黃金作為「雙重屬性」資產的本質：一方面，它是傳統的避險工具，在地緣政治緊張時期吸引資金流入；另一方面，它也是對貨幣政策高度敏感的金融資產，當衝突緩和、風險溢價回落時，FED降息預期升溫將進一步壓低持有黃金的機會成本，從而支撐金價走高。當前金價已連續第四日上漲，正是這兩股力量短期內形成共振的結果。
從更廣泛的宏觀背景來看，此次金價上漲延續了自美伊戰爭爆發以來黃金的整體強勢走勢。戰爭爆發後，伊朗封鎖荷姆茲海峽、轟炸中東多處能源設施，導致國際油價一度站穩每桶100美元上方，全球供應鏈風險急劇上升，黃金作為終極避險資產的吸引力大幅提升。然而，當川普釋出「兩至三週內可能撤軍」的明確時間表後，市場風險情緒迅速轉向，美元指數同步走弱，為金價提供了額外支撐。歷史上，類似的中東地緣衝突往往會帶動金價出現「衝突溢價」與「和平溢價」的快速切換：衝突升級時金價上漲，降溫訊號出現時則可能出現獲利了結，但只要降息預期同步回暖，金價通常能維持相對高位震盪而非大幅回檔。
當前金價已處於歷史高位區間，4,813美元的水準不僅遠高於開戰前的70美元油價對應的黃金價格，更反映出投資人對全球貨幣政策轉向的長期預期。FED在伊朗戰爭爆發後一度因通膨風險而推遲降息，但若衝突在數週內落幕，能源價格回落將大幅緩解輸入型通膨壓力，為FED在下半年重啟降息周期創造條件。這一預期轉變正是哈伯科恩所強調的「金價重返5000美元」的關鍵驅動因素。同時，全球央行持續增持黃金的趨勢也為金價提供了堅實下檔支撐，特別是新興市場國家在面對美元霸權與地緣風險雙重壓力下的多元化配置需求，進一步強化了黃金的戰略價值。
然而，市場並非毫無隱憂。伊朗否認停火的報導提醒投資人，地緣政治談判往往充滿反覆與不確定性。霍爾木茲海峽若持續封鎖或僅部分開放，能源供應中斷的風險仍將存在，油價可能維持高位震盪，進而推升全球通膨預期，迫使FED維持較高利率更長時間，這將對金價構成一定壓力。另一方面，美元走弱雖然短期利好金價，但若美國經濟數據持續強勁，或川普政府在停火後迅速推出刺激政策，美元反彈的可能性也無法排除。這些相互矛盾的因素，使得黃金市場短期內仍將呈現高波動特性，投資人需密切關注川普後續表態、伊朗官方回應，以及美國能源情報署（EIA）原油庫存數據的變化。
從技術面與資金面來看，4月1日的強勁上漲也伴隨著成交量放大，顯示避險基金與投機資金正在積極調整倉位。期貨持倉報告顯示，多頭部位近期明顯增加，而空頭則在川普訊號出現後快速減倉，這一動態進一步印證市場對衝突降溫的樂觀預期。然而，一旦伊朗與美國的談判進展不如預期，或出現新的軍事摩擦，金價可能出現快速回檔，測試4,600美元附近的重要支撐。反之，若荷姆茲海峽在未來兩週內出現實質性開放跡象，配合油價回落與降息預期升溫，金價有望挑戰5,000美元心理關卡，甚至開啟新一輪上漲行情。
在全球經濟與地緣政治格局持續動盪的2026年，黃金市場正步入一個由結構性風險、政策不確定性與投資避險行為共同主導的新階段。短期內，價格難免出現劇烈波動與技術性修正，但從中長期視角來看，黃金作為難以替代的戰略性避險資產，其價值支撐邏輯依然堅實且愈發清晰。
川普政府上台後加速推進的關稅壁壘與貿易保護主義政策，正引發全球金融市場的廣泛震盪。美元指數在短期內雖有反彈，但整體仍處於相對弱勢區間，這不僅刺激了投資者對黃金、白銀等傳統避險資產的配置需求，也預示著全球貿易環境可能進一步碎片化。各國報復性關稅措施陸續浮出水面，美中經貿摩擦雖較前幾年稍有緩和，但仍存不確定性，國際供應鏈重組與區域化趨勢加速。
儘管FED多次表態預期通膨將逐步回歸2%目標，但現實顯示這一目標在當前環境下仍顯遙遠。美國聯邦債務持續攀升、全球政府債務/GDP比率居高不下、地緣政治衝突長期化，以及供應鏈重組帶來的效率損失，都構成了中長期通膨的結構性壓力。綠色能源轉型與關鍵礦產資源的全球爭奪戰進一步加劇地緣緊張，中東、東歐、東海與南海熱點持續發酵，這些因素共同推升了通膨預期與避險需求。黃金作為經典的抗通膨工具，在這樣的宏觀背景下，其長期配置價值不僅未被削弱，反而因不確定性上升而更顯突出。
黃金對央行的戰略意義也在持續強化。在全球金融體系碎片化與貨幣多元化浪潮下，越來越多央行將黃金視為對沖美元霸權風險、分散儲備資產波動性的核心工具。當通膨壓力抬頭、貨幣購買力受侵蝕時，黃金價格通常呈現正向反應，持有黃金能有效對沖央行資產負債表的實質損失。同時，大規模增持黃金還能向市場傳遞信心訊號，強化本國貨幣與經濟的穩定預期。2025年全球央行購金量雖較前三年高峰略有放緩，但仍維持在863公噸的高歷史水準，且地理分布廣泛，這一趨勢在2026年預計將延續。
進入2026年第二季度，美以突襲伊朗，中東戰火再起；俄烏衝突尚未平息、美中經貿關係雖有階段性緩和但底線競爭依舊、地緣政治風險與主要經濟體增長放緩壓力並存，再疊加川普「美國優先」單邊主義政策的強勢回歸，黃金的避險屬性被進一步放大。美國宏觀政策是否在Warsh主政下更趨鷹派、貿易摩擦是否再度升級、美元是否因財政赤字與縮表預期而維持相對強勢，這些利空因素反而成為黃金避險買盤的催化劑。黃金ETF投資者目前更傾向長期持有而非急於獲利了結，市場避險情緒呈現謹慎但偏樂觀的基調。
黃金價格的未來走勢將主要取決於以下幾大變數的交互作用：美元指數的強弱、全球主要央行貨幣政策的寬鬆力度、中長期實際利率的變化趨勢，以及地緣政治與通膨預期的演變。在這些因素的綜合作用下，黃金有望在2026年第二季度呈現震盪上行的格局——短期或因技術性調整與獲利回吐而承壓，但中長期支撐力量，包括央行需求、避險配置、地緣風險溢價、通膨預期等仍占主導。
對投資者而言，當前環境下黃金仍是資產配置中不可或缺的防禦性板塊。建議密切追蹤美國就業與通膨數據、FED新主席的公開表態、主要央行購金動向，以及中東與東歐等地緣熱點的最新發展。靈活調整持倉比重，在波動中把握結構性機會，方能在不確定的宏觀環境中實現相對穩健的長期回報。黃金的戰略價值，從來不在於追逐短期暴漲，而在於它在系統性風險面前所展現出的韌性與穩定性，在2026年的全球舞台上，正被一次又一次地驗證。
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(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
4月1日，COMEX 6月黃金期貨出現強勁反彈，收盤上漲134.5美元，或2.9%，至每盎司4,813.1美元，這是金價連續第四個交易日走揚的主要動能來自美國總統川普釋出的中東衝突可能即將結束的訊號，帶動美元指數走弱，避險資金部分回吐，卻也同時刺激投資人對降息預期的重新定價。川普在Truth Social平台上的發文明確指出，伊朗新政權已向美方提出停火請求，並強調相較於前任，伊朗現任領導人「激進程度大減、也聰明得多」，但他同時設定了嚴格條件：只有當荷姆茲海峽恢復「開放、自由且暢通無阻」的狀態，美國才會考慮停火，否則將繼續對伊朗實施強硬軍事行動，甚至「把他們炸回石器時代」。這番看似強硬卻透露出談判意願的表態，被市場迅速解讀為地緣政治風險溢價有望快速消退的正面訊號，進而推升金價。
然而，伊朗方面的回應卻為市場增添了不確定性。半島電視台稍晚報導，根據未具名伊朗官員的說法，德黑蘭否認曾正式要求停火。伊朗外交部長阿巴斯·阿拉奇在3月31日才表示，雖然目前雙方並未進行實質談判，但伊朗正在積極尋求終結這場戰爭。這一矛盾訊息顯示，美伊雙方在停火條件上的立場仍存在明顯差距，荷姆茲海峽作為全球能源運輸咽喉的戰略重要性，依然是談判核心焦點。這種「訊號釋放與事實確認之間的落差」，正是黃金市場短期波動的典型催化劑：投資人一面樂觀看待衝突降溫的可能性，一面又對地緣風險的突然反轉保持高度警覺，導致金價在強勁上漲的同時，波動率也隨之放大。
RJO Futures資深市場策略師鮑伯·哈伯科恩（Bob Haberkorn）在接受媒體訪問時指出，若中東衝突逐步降溫，金價仍有機會重返每盎司5,000美元關卡，因為降息預期將再次回籠。他強調，市場如今焦點完全集中在伊朗及荷姆茲海峽，大家都在密切關注這場衝突將如何演變、未來路徑會往哪個方向前進。這一觀點深刻反映出黃金作為「雙重屬性」資產的本質：一方面，它是傳統的避險工具，在地緣政治緊張時期吸引資金流入；另一方面，它也是對貨幣政策高度敏感的金融資產，當衝突緩和、風險溢價回落時，FED降息預期升溫將進一步壓低持有黃金的機會成本，從而支撐金價走高。當前金價已連續第四日上漲，正是這兩股力量短期內形成共振的結果。
從更廣泛的宏觀背景來看，此次金價上漲延續了自美伊戰爭爆發以來黃金的整體強勢走勢。戰爭爆發後，伊朗封鎖荷姆茲海峽、轟炸中東多處能源設施，導致國際油價一度站穩每桶100美元上方，全球供應鏈風險急劇上升，黃金作為終極避險資產的吸引力大幅提升。然而，當川普釋出「兩至三週內可能撤軍」的明確時間表後，市場風險情緒迅速轉向，美元指數同步走弱，為金價提供了額外支撐。歷史上，類似的中東地緣衝突往往會帶動金價出現「衝突溢價」與「和平溢價」的快速切換：衝突升級時金價上漲，降溫訊號出現時則可能出現獲利了結，但只要降息預期同步回暖，金價通常能維持相對高位震盪而非大幅回檔。
當前金價已處於歷史高位區間，4,813美元的水準不僅遠高於開戰前的70美元油價對應的黃金價格，更反映出投資人對全球貨幣政策轉向的長期預期。FED在伊朗戰爭爆發後一度因通膨風險而推遲降息，但若衝突在數週內落幕，能源價格回落將大幅緩解輸入型通膨壓力，為FED在下半年重啟降息周期創造條件。這一預期轉變正是哈伯科恩所強調的「金價重返5000美元」的關鍵驅動因素。同時，全球央行持續增持黃金的趨勢也為金價提供了堅實下檔支撐，特別是新興市場國家在面對美元霸權與地緣風險雙重壓力下的多元化配置需求，進一步強化了黃金的戰略價值。
然而，市場並非毫無隱憂。伊朗否認停火的報導提醒投資人，地緣政治談判往往充滿反覆與不確定性。霍爾木茲海峽若持續封鎖或僅部分開放，能源供應中斷的風險仍將存在，油價可能維持高位震盪，進而推升全球通膨預期，迫使FED維持較高利率更長時間，這將對金價構成一定壓力。另一方面，美元走弱雖然短期利好金價，但若美國經濟數據持續強勁，或川普政府在停火後迅速推出刺激政策，美元反彈的可能性也無法排除。這些相互矛盾的因素，使得黃金市場短期內仍將呈現高波動特性，投資人需密切關注川普後續表態、伊朗官方回應，以及美國能源情報署（EIA）原油庫存數據的變化。
從技術面與資金面來看，4月1日的強勁上漲也伴隨著成交量放大，顯示避險基金與投機資金正在積極調整倉位。期貨持倉報告顯示，多頭部位近期明顯增加，而空頭則在川普訊號出現後快速減倉，這一動態進一步印證市場對衝突降溫的樂觀預期。然而，一旦伊朗與美國的談判進展不如預期，或出現新的軍事摩擦，金價可能出現快速回檔，測試4,600美元附近的重要支撐。反之，若荷姆茲海峽在未來兩週內出現實質性開放跡象，配合油價回落與降息預期升溫，金價有望挑戰5,000美元心理關卡，甚至開啟新一輪上漲行情。
在全球經濟與地緣政治格局持續動盪的2026年，黃金市場正步入一個由結構性風險、政策不確定性與投資避險行為共同主導的新階段。短期內，價格難免出現劇烈波動與技術性修正，但從中長期視角來看，黃金作為難以替代的戰略性避險資產，其價值支撐邏輯依然堅實且愈發清晰。
川普政府上台後加速推進的關稅壁壘與貿易保護主義政策，正引發全球金融市場的廣泛震盪。美元指數在短期內雖有反彈，但整體仍處於相對弱勢區間，這不僅刺激了投資者對黃金、白銀等傳統避險資產的配置需求，也預示著全球貿易環境可能進一步碎片化。各國報復性關稅措施陸續浮出水面，美中經貿摩擦雖較前幾年稍有緩和，但仍存不確定性，國際供應鏈重組與區域化趨勢加速。
儘管FED多次表態預期通膨將逐步回歸2%目標，但現實顯示這一目標在當前環境下仍顯遙遠。美國聯邦債務持續攀升、全球政府債務/GDP比率居高不下、地緣政治衝突長期化，以及供應鏈重組帶來的效率損失，都構成了中長期通膨的結構性壓力。綠色能源轉型與關鍵礦產資源的全球爭奪戰進一步加劇地緣緊張，中東、東歐、東海與南海熱點持續發酵，這些因素共同推升了通膨預期與避險需求。黃金作為經典的抗通膨工具，在這樣的宏觀背景下，其長期配置價值不僅未被削弱，反而因不確定性上升而更顯突出。
黃金對央行的戰略意義也在持續強化。在全球金融體系碎片化與貨幣多元化浪潮下，越來越多央行將黃金視為對沖美元霸權風險、分散儲備資產波動性的核心工具。當通膨壓力抬頭、貨幣購買力受侵蝕時，黃金價格通常呈現正向反應，持有黃金能有效對沖央行資產負債表的實質損失。同時，大規模增持黃金還能向市場傳遞信心訊號，強化本國貨幣與經濟的穩定預期。2025年全球央行購金量雖較前三年高峰略有放緩，但仍維持在863公噸的高歷史水準，且地理分布廣泛，這一趨勢在2026年預計將延續。
進入2026年第二季度，美以突襲伊朗，中東戰火再起；俄烏衝突尚未平息、美中經貿關係雖有階段性緩和但底線競爭依舊、地緣政治風險與主要經濟體增長放緩壓力並存，再疊加川普「美國優先」單邊主義政策的強勢回歸，黃金的避險屬性被進一步放大。美國宏觀政策是否在Warsh主政下更趨鷹派、貿易摩擦是否再度升級、美元是否因財政赤字與縮表預期而維持相對強勢，這些利空因素反而成為黃金避險買盤的催化劑。黃金ETF投資者目前更傾向長期持有而非急於獲利了結，市場避險情緒呈現謹慎但偏樂觀的基調。
黃金價格的未來走勢將主要取決於以下幾大變數的交互作用：美元指數的強弱、全球主要央行貨幣政策的寬鬆力度、中長期實際利率的變化趨勢，以及地緣政治與通膨預期的演變。在這些因素的綜合作用下，黃金有望在2026年第二季度呈現震盪上行的格局——短期或因技術性調整與獲利回吐而承壓，但中長期支撐力量，包括央行需求、避險配置、地緣風險溢價、通膨預期等仍占主導。
對投資者而言，當前環境下黃金仍是資產配置中不可或缺的防禦性板塊。建議密切追蹤美國就業與通膨數據、FED新主席的公開表態、主要央行購金動向，以及中東與東歐等地緣熱點的最新發展。靈活調整持倉比重，在波動中把握結構性機會，方能在不確定的宏觀環境中實現相對穩健的長期回報。黃金的戰略價值，從來不在於追逐短期暴漲，而在於它在系統性風險面前所展現出的韌性與穩定性，在2026年的全球舞台上，正被一次又一次地驗證。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
