每月專欄
2026-03-23
李全順 : 2026 - 3月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【美以聯軍襲伊朗 油價衝高海峽危】
美以聯軍襲伊朗 油價衝高海峽危
美國與以色列於2026年2月28日聯手發動代號「史詩怒火」（Epic Fury）的軍事行動，對伊朗軍事設施、核相關目標及高層領導層實施大規模空襲，這一突發事件迅速點燃中東地緣政治火藥桶，推升全球能源市場的不確定性與風險溢酬。法國巴黎銀行財富管理（BNP Paribas Wealth Management）在最新報告中指出，市場目前最為關注的是伊朗是否會採取報復性措施封鎖荷姆茲海峽——這條全球逾20%原油及大量液化天然氣運輸的關鍵咽喉。雖然伊朗官方尚未正式宣布封鎖，但由於油輪船東、保險公司及航運業者對安全風險的極度擔憂，海峽實際上已陷入暫時性停航狀態，商業船隻大幅減少，部分船隻選擇繞道非洲好望角，導致運輸成本與時間急劇上升，進一步放大全球供應鏈壓力。
法國巴黎銀行財富管理將本次中東衝突可能演變情境分為三種主要路徑，以幫助投資者評估不同情境下的資產配置策略。在基準情境（最可能發生）下，軍事行動被視為短期衝擊，持續時間僅數日至數週，無政權更迭或長期能源供應中斷。雖然短期內軍事與政治不確定性明顯升高，但航道與伊朗能源出口大致維持運作，一旦緊張局勢緩解，市場風險溢酬將迅速回落，布蘭特原油價格有望回歸近期每桶60至70美元的區間，全球股市也將出現快速反彈，風險資產重拾升勢。
第二種負面情境則假設衝突升級或延長，伴隨能源基礎設施與物流持續受干擾，甚至出現更廣泛的報復行動。在此情況下，油價可能進一步攀升，甚至突破每桶100美元大關，輸入型通脹壓力急劇放大，全球經濟衰退風險顯著上升，股市面臨明顯修正壓力。歐元區由於能源進口依賴度較高且通脹基數偏低，面臨的相對衝擊可能更為嚴重，雖然目前歐元區通膨水準明顯低於美國，有助支撐美元相對強勢並限制歐元下行空間，但若能源危機持久，央行政策空間將受到嚴峻考驗。
第三種建設性情境則相當樂觀，假設伊朗政權出現重大變動，並轉向與西方國家合作、重啟核協議並解除出口制裁，全球能源市場將迎來供給釋放，油價可能大幅回落，市場前景轉趨正面。然而，法國巴黎銀行財富管理強調，這一情境發生機率偏低，主要因伊朗內部權力結構複雜且報復情緒高漲，短期內難以出現根本性轉向。
面對荷姆茲海峽潛在持續干擾風險，法國巴黎銀行財富管理已將對原油的看法從原先「偏空」上調至「中性」，並將布蘭特原油短期目標價上修至每桶80美元。這一調整反映出當前市場對供給中斷風險的重新定價，尤其在海峽實際停航效應已推升即期油價的背景下。然而，中期（12個月）油價目標區間仍維持在每桶60至70美元，因為一旦伊朗相關干擾風險消退，市場焦點將重新回到全球原油潛在產能過剩的結構性問題，包括美國頁岩油彈性、南美新作物增產以及OPEC+產能利用率的變化。
在總體經濟層面，法國巴黎銀行財富管理認為，主要風險來自通膨走高與不確定性延續，這並非基準情境的預設路徑，但在負面情境下，通膨壓力確實存在明顯上行空間。所幸，目前歐元區通膨水準偏低，為央行保留一定政策靈活性，主要央行傾向將此視為短期供給衝擊，而非持久性需求拉動型通脹，因此不太可能立即做出緊縮性政策反應。美元在避險需求與相對高利率環境下仍具支撐，限制其下行空間。
本次「史詩怒火」行動的規模與伊朗回應強度均超出市場原先預期，油價因此面臨長期維持高檔的風險，最壞情況下甚至可能突破每桶100美元大關。然而，只要這一最極端風險尚未真正實現，法國巴黎銀行財富管理判斷，當前事件對全球經濟與企業獲利的負面影響仍屬暫時性而非持續性。投資者應維持謹慎姿態，密切監測荷姆茲海峽航運恢復進度、伊朗報復行動的實際力度以及主要產油國的供給回應，同時在基準情境下把握短期波動中的配置機會。總體而言，這一事件雖加劇短期市場動盪，但全球能源市場的長期供需格局尚未發生根本性改變，理性應對與分散風險仍是當前最佳策略。
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(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
美國與以色列於2026年2月28日聯手發動代號「史詩怒火」（Epic Fury）的軍事行動，對伊朗軍事設施、核相關目標及高層領導層實施大規模空襲，這一突發事件迅速點燃中東地緣政治火藥桶，推升全球能源市場的不確定性與風險溢酬。法國巴黎銀行財富管理（BNP Paribas Wealth Management）在最新報告中指出，市場目前最為關注的是伊朗是否會採取報復性措施封鎖荷姆茲海峽——這條全球逾20%原油及大量液化天然氣運輸的關鍵咽喉。雖然伊朗官方尚未正式宣布封鎖，但由於油輪船東、保險公司及航運業者對安全風險的極度擔憂，海峽實際上已陷入暫時性停航狀態，商業船隻大幅減少，部分船隻選擇繞道非洲好望角，導致運輸成本與時間急劇上升，進一步放大全球供應鏈壓力。
法國巴黎銀行財富管理將本次中東衝突可能演變情境分為三種主要路徑，以幫助投資者評估不同情境下的資產配置策略。在基準情境（最可能發生）下，軍事行動被視為短期衝擊，持續時間僅數日至數週，無政權更迭或長期能源供應中斷。雖然短期內軍事與政治不確定性明顯升高，但航道與伊朗能源出口大致維持運作，一旦緊張局勢緩解，市場風險溢酬將迅速回落，布蘭特原油價格有望回歸近期每桶60至70美元的區間，全球股市也將出現快速反彈，風險資產重拾升勢。
第二種負面情境則假設衝突升級或延長，伴隨能源基礎設施與物流持續受干擾，甚至出現更廣泛的報復行動。在此情況下，油價可能進一步攀升，甚至突破每桶100美元大關，輸入型通脹壓力急劇放大，全球經濟衰退風險顯著上升，股市面臨明顯修正壓力。歐元區由於能源進口依賴度較高且通脹基數偏低，面臨的相對衝擊可能更為嚴重，雖然目前歐元區通膨水準明顯低於美國，有助支撐美元相對強勢並限制歐元下行空間，但若能源危機持久，央行政策空間將受到嚴峻考驗。
第三種建設性情境則相當樂觀，假設伊朗政權出現重大變動，並轉向與西方國家合作、重啟核協議並解除出口制裁，全球能源市場將迎來供給釋放，油價可能大幅回落，市場前景轉趨正面。然而，法國巴黎銀行財富管理強調，這一情境發生機率偏低，主要因伊朗內部權力結構複雜且報復情緒高漲，短期內難以出現根本性轉向。
面對荷姆茲海峽潛在持續干擾風險，法國巴黎銀行財富管理已將對原油的看法從原先「偏空」上調至「中性」，並將布蘭特原油短期目標價上修至每桶80美元。這一調整反映出當前市場對供給中斷風險的重新定價，尤其在海峽實際停航效應已推升即期油價的背景下。然而，中期（12個月）油價目標區間仍維持在每桶60至70美元，因為一旦伊朗相關干擾風險消退，市場焦點將重新回到全球原油潛在產能過剩的結構性問題，包括美國頁岩油彈性、南美新作物增產以及OPEC+產能利用率的變化。
在總體經濟層面，法國巴黎銀行財富管理認為，主要風險來自通膨走高與不確定性延續，這並非基準情境的預設路徑，但在負面情境下，通膨壓力確實存在明顯上行空間。所幸，目前歐元區通膨水準偏低，為央行保留一定政策靈活性，主要央行傾向將此視為短期供給衝擊，而非持久性需求拉動型通脹，因此不太可能立即做出緊縮性政策反應。美元在避險需求與相對高利率環境下仍具支撐，限制其下行空間。
本次「史詩怒火」行動的規模與伊朗回應強度均超出市場原先預期，油價因此面臨長期維持高檔的風險，最壞情況下甚至可能突破每桶100美元大關。然而，只要這一最極端風險尚未真正實現，法國巴黎銀行財富管理判斷，當前事件對全球經濟與企業獲利的負面影響仍屬暫時性而非持續性。投資者應維持謹慎姿態，密切監測荷姆茲海峽航運恢復進度、伊朗報復行動的實際力度以及主要產油國的供給回應，同時在基準情境下把握短期波動中的配置機會。總體而言，這一事件雖加劇短期市場動盪，但全球能源市場的長期供需格局尚未發生根本性改變，理性應對與分散風險仍是當前最佳策略。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
