每月專欄
2025-12-17
李全順 : 2025 - 12月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【黑海風急麥玉米揚 南美雨豐豆勢傷】
黑海風急麥玉米揚 南美雨豐豆勢傷
12月2日，CBOT穀物市場在避險情緒與地緣突發事件交織下出現分化。小麥與玉米期貨雙雙走強，主力合約均收漲1.1%，其中3月小麥收報5.41美元/英斗，3月玉米收報4.50美元/英斗；黃豆則因南美供應壓力與需求預期轉弱而小幅回落，1月合約跌0.3%至11.2475美元/英斗。
本輪穀物期價上揚的最大催化劑，來自黑海局勢的再度緊張。俄羅斯總統普丁在12月1日公開表示，若烏克蘭繼續以無人機攻擊俄羅斯「影子船隊」油輪，俄方將考慮完全切斷烏克蘭通往黑海的海上通道。作為全球最大小麥出口國與第二大玉米出口國，烏克蘭一旦失去奧德薩等港口的出口能力，將直接衝擊全球穀物供應鏈，市場對2026年上半年供應缺口的擔憂情緒迅速升溫，推動近月合約快速拉升。
美國農業部（USDA）12月1日晚間發布的最新一週出口檢定報告也為穀物市場提供支撐。數據顯示：截至11月27日當週，美國小麥出口檢定量為38.49萬噸，雖較前週下降20%，但較上年同期大幅增長29%，2025/26年度累計檢定量已達1323萬噸，年增20%，主要買家為越南（5.89萬噸）和墨西哥（5.18萬噸）。玉米單週出口檢定量高達142.1萬噸，大超市場預期，較上年同期激增50%，2025/26年度累計檢定量已達1897萬噸，年增71%，日本（43.17萬噸）和墨西哥（33.02萬噸）位居前列。黃豆單週檢定量92.02萬噸，雖較前週增長14%，但較上年同期腰斬56%，年度累計僅1187萬噸，年減46%，顯示中國買家仍在觀望。
USDA 11月供需報告維持2025/26年度美國小麥出口預估2,450萬噸不變，但因單產創紀錄而上調總產5,800萬英斗至19.85億英斗，期末庫存因此小幅增加。玉米產量則因單產下修0.7英斗/英畝而微降至168億英斗。黃豆因單產下調0.5英斗至53.0英斗/英畝，總產下修4,800萬英斗，出口預估同步下調5,000萬英斗至16.4億英斗，主要原因是巴西與阿根廷供應充裕，阿根廷9月暫時性下調出口稅後搶跑效應明顯。
其他市場方面，ICE棉花12月合約微跌0.1%至64.57美分/磅，3月原糖則在巴西乾旱預期下上漲1.5%至14.98美分/磅。澳洲農業資源經濟與科學局（ABARES）最新預測2025/26年度澳洲小麥產量將達3,560萬噸，較前次預估大幅上調180萬噸，這一增產前景在一定程度上壓制了小麥期價的進一步漲勢。
中美貿易關係出現溫和利好。彭博援引交易員消息稱，中國計劃在年底前加速履行第一階段貿易協議承諾，追加採購美國黃豆，目標完成全年1,200萬噸的採購量。美國農業部長布魯克·羅林斯（Brooke Rollins）則表示，下週將公布新一輪針對農民的關稅損失補償方案，以緩解貿易戰對美國農業的長期衝擊。
短期來看，本週五（12月12日）即將發布的USDA月度WASDE報告將成為市場焦點。交易員普遍預計，報告可能進一步下調美國黃豆出口預測，同時上調巴西與阿根廷產量，穀物市場或將維持「玉米強、黃豆弱、小麥震盪偏強」格局。地緣風險溢價與南美天氣炒作仍將是主導12月穀物期價波動的核心變數。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
12月2日，CBOT穀物市場在避險情緒與地緣突發事件交織下出現分化。小麥與玉米期貨雙雙走強，主力合約均收漲1.1%，其中3月小麥收報5.41美元/英斗，3月玉米收報4.50美元/英斗；黃豆則因南美供應壓力與需求預期轉弱而小幅回落，1月合約跌0.3%至11.2475美元/英斗。
本輪穀物期價上揚的最大催化劑，來自黑海局勢的再度緊張。俄羅斯總統普丁在12月1日公開表示，若烏克蘭繼續以無人機攻擊俄羅斯「影子船隊」油輪，俄方將考慮完全切斷烏克蘭通往黑海的海上通道。作為全球最大小麥出口國與第二大玉米出口國，烏克蘭一旦失去奧德薩等港口的出口能力，將直接衝擊全球穀物供應鏈，市場對2026年上半年供應缺口的擔憂情緒迅速升溫，推動近月合約快速拉升。
美國農業部（USDA）12月1日晚間發布的最新一週出口檢定報告也為穀物市場提供支撐。數據顯示：截至11月27日當週，美國小麥出口檢定量為38.49萬噸，雖較前週下降20%，但較上年同期大幅增長29%，2025/26年度累計檢定量已達1323萬噸，年增20%，主要買家為越南（5.89萬噸）和墨西哥（5.18萬噸）。玉米單週出口檢定量高達142.1萬噸，大超市場預期，較上年同期激增50%，2025/26年度累計檢定量已達1897萬噸，年增71%，日本（43.17萬噸）和墨西哥（33.02萬噸）位居前列。黃豆單週檢定量92.02萬噸，雖較前週增長14%，但較上年同期腰斬56%，年度累計僅1187萬噸，年減46%，顯示中國買家仍在觀望。
USDA 11月供需報告維持2025/26年度美國小麥出口預估2,450萬噸不變，但因單產創紀錄而上調總產5,800萬英斗至19.85億英斗，期末庫存因此小幅增加。玉米產量則因單產下修0.7英斗/英畝而微降至168億英斗。黃豆因單產下調0.5英斗至53.0英斗/英畝，總產下修4,800萬英斗，出口預估同步下調5,000萬英斗至16.4億英斗，主要原因是巴西與阿根廷供應充裕，阿根廷9月暫時性下調出口稅後搶跑效應明顯。
其他市場方面，ICE棉花12月合約微跌0.1%至64.57美分/磅，3月原糖則在巴西乾旱預期下上漲1.5%至14.98美分/磅。澳洲農業資源經濟與科學局（ABARES）最新預測2025/26年度澳洲小麥產量將達3,560萬噸，較前次預估大幅上調180萬噸，這一增產前景在一定程度上壓制了小麥期價的進一步漲勢。
中美貿易關係出現溫和利好。彭博援引交易員消息稱，中國計劃在年底前加速履行第一階段貿易協議承諾，追加採購美國黃豆，目標完成全年1,200萬噸的採購量。美國農業部長布魯克·羅林斯（Brooke Rollins）則表示，下週將公布新一輪針對農民的關稅損失補償方案，以緩解貿易戰對美國農業的長期衝擊。
短期來看，本週五（12月12日）即將發布的USDA月度WASDE報告將成為市場焦點。交易員普遍預計，報告可能進一步下調美國黃豆出口預測，同時上調巴西與阿根廷產量，穀物市場或將維持「玉米強、黃豆弱、小麥震盪偏強」格局。地緣風險溢價與南美天氣炒作仍將是主導12月穀物期價波動的核心變數。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
