每月專欄
2025-11-19
李全順 : 2025 - 11月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【美中貿易解凍黃豆飆十五月高 穀物期貨齊揚作物報告待補發】
美中貿易解凍黃豆飆十五月高 穀物期貨齊揚作物報告待補發
2025年11月3日，CBOT的三大穀物期貨齊步上揚，黃豆更飆升至15個月高點，這波漲勢如一股暖流，迅速點燃了投資者對全球貿易前景的樂觀情緒。具體而言，12月小麥期貨收盤勁揚1.8%，報每英斗5.435美元，延續了避險買盤的強勁勢頭；12月玉米期貨穩步上漲0.6%，收於每英斗4.3425美元，反映出供應預期與需求回暖的微妙平衡；1月黃豆期貨則領漲1.7%，定格在每英斗11.3425美元，創下自2024年8月以來的最高水準。這不僅是技術性反彈，更是大國貿易和談的直接產物，讓市場從近期低迷中喘息而出。ICE Futures U.S.農產品期貨也呈現分化走強態勢。12月棉花期貨小幅上揚0.2%，收於每磅65.68美分，受益於紡織業季節性需求回升；3月粗糖期貨則漲勢更猛，上漲1.5%，報每磅14.65美分，受全球供應鏈穩定預期的提振。這一全面上揚的格局，彷彿在宣告：儘管地緣風雲和天候變數猶存，貿易利好的光芒已足以照亮農產品市場的未來。
這波漲勢的幕後推手，無疑是上週美國總統川普與中國國家主席習近平在南韓釜山APEC峰會上的歷史性會晤。兩位領導人歷經近兩小時的深入對話，達成為期一年的貿易協議，涵蓋芬太尼關稅減讓、稀土出口管制暫緩，以及美國農產品大規模採購等多項關鍵議題。這不僅化解了自3月以來的中美貿易摩擦升溫風險，還為全球供應鏈注入一劑強心針。白宮隨後發布聲明，詳盡闡述協議細節：美國將芬太尼相關關稅從20%砍半至10%，有效降低中國商品整體稅率至47%左右；作為回饋，中國承諾取消自3月4日起對美國實施的所有非關稅報復措施，包括對雞肉、小麥、玉米、棉花、高粱、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜及乳製品的關稅壁壘。
協議中最受矚目的，莫過於中國對美國黃豆的巨量採購承諾。這不僅是對美國中西部農民的及時雨，更直接點燃了穀物市場的火藥桶。根據白宮公告，中國同意在2025年11月至次年2月購買至少1,200萬噸美國黃豆，接下來三年內每年至少2,500萬噸。這一數字相當於數百億美元的貿易額，遠超川普第一任期內的「第一階段協議」規模。消息人士透露，中國還計畫結束睽違一年的禁令，重新向美國採購小麥，這將進一步擴大美國穀物出口的版圖。Pinion集團Jamey Kohake評論道：「中國仍是黃豆價格上漲的絕對主因，這股熱錢外溢效應，正如漣漪般帶動玉米和小麥同步走高。」的確，黃豆作為中美貿易的「風向球」，其漲勢不僅反映了即時需求預期，還預示著全球糧食貿易格局的潛在重塑。
這項協議的達成，宛如一場精心策劃的「貿易解凍秀」。川普在會後飛機上向媒體自誇這是「12分滿分的完美會晤」，強調中國將「非常努力」遏止芬太尼前體化學品流入美國，並重啟對美國農產品的「海量購買」，包括黃豆、高粱及其他作物。習近平則在中國官方讀本中稱成果「來之不易」，凸顯北京在稀土出口管制上的讓步——暫緩自4月和10月以來的新限制，並發放稀土、鎵、鍺、銻和石墨的通用出口許可。這不僅緩解了美國科技業對關鍵礦產的供應擔憂，還避免了川普威脅的100%關稅報復，讓雙方在貿易戰的邊緣拉回一絲理性。分析師指出，這是「交易性緩衝」而非結構性重置，中國過去曾食言第一階段協議的採購承諾，但當前地緣緊張與經濟壓力，讓雙方都急需這場「休戰」來穩住陣腳。
然而，市場的狂歡並非毫無陰影。美國聯邦政府「關門」已持續多週，嚴重擾亂了農業數據的正常發布。受此影響，美國農業部（USDA）連續第五週未發佈《作物進度報告》（Crop Progress Report），讓農民、貿易商和分析師陷入數據真空。路透社根據九位分析師的調查估計，截至11月2日當週，美國玉米收割進度約達83%（範圍78%-90%），黃豆收割進度91%（範圍88%-94%），冬小麥播種進度91%（範圍88%-93%）。這些數字雖提供臨時指引，但遠不及官方數據精準，去年同期玉米收割率為91%、黃豆94%，顯示今季進度略微落後五年平均（玉米75%、黃豆85%）。冬小麥狀況估計52%良好/優良（範圍41%-60%），反映天候波動的影響。
政府關門的餘波，更讓市場翹首以盼11月的關鍵報告。USDA雖錯過10月的多份發布，但承諾11月將補上，包括延遲的月度供需預測報告（WASDE），預計於11月14日11:00 ET與作物生產報告同步推出。這將是自9月以來，政府首次對玉米和大豆產量的全面估算，涵蓋中西部收割高峰期的最新動態。農民社群媒體上已傳出不滿，稱9月產量預測過於樂觀，忽略了局部乾旱與蟲害的衝擊。分析師警告，若報告下修產量，穀物價格恐迎來新一輪震盪；反之，確認豐收則可能壓制漲勢。與此同時，牛隻飼養報告將於11月21日如期發布，填補10月空白，為畜牧業提供喘息。
在這場貿易與數據的雙重旋渦中，美國農民成為最大贏家。黃豆漲至15月新高，不僅緩解了貿易戰下的庫存壓力，還為中西部農戶注入久違的信心。中國的採購承諾，預計將在未來數月湧入數百萬噸訂單，刺激港口物流與運輸業復甦。但專家提醒，這是「一年蜜月期」的開端，地緣風險與國內政治隨時可能逆轉。川普政府已暗示協議可「例行延長」，而北京則強調「互利共贏」。無論如何，美中握手，已讓穀倉裡的黃金閃耀出新光彩。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
2025年11月3日，CBOT的三大穀物期貨齊步上揚，黃豆更飆升至15個月高點，這波漲勢如一股暖流，迅速點燃了投資者對全球貿易前景的樂觀情緒。具體而言，12月小麥期貨收盤勁揚1.8%，報每英斗5.435美元，延續了避險買盤的強勁勢頭；12月玉米期貨穩步上漲0.6%，收於每英斗4.3425美元，反映出供應預期與需求回暖的微妙平衡；1月黃豆期貨則領漲1.7%，定格在每英斗11.3425美元，創下自2024年8月以來的最高水準。這不僅是技術性反彈，更是大國貿易和談的直接產物，讓市場從近期低迷中喘息而出。ICE Futures U.S.農產品期貨也呈現分化走強態勢。12月棉花期貨小幅上揚0.2%，收於每磅65.68美分，受益於紡織業季節性需求回升；3月粗糖期貨則漲勢更猛，上漲1.5%，報每磅14.65美分，受全球供應鏈穩定預期的提振。這一全面上揚的格局，彷彿在宣告：儘管地緣風雲和天候變數猶存，貿易利好的光芒已足以照亮農產品市場的未來。
這波漲勢的幕後推手，無疑是上週美國總統川普與中國國家主席習近平在南韓釜山APEC峰會上的歷史性會晤。兩位領導人歷經近兩小時的深入對話，達成為期一年的貿易協議，涵蓋芬太尼關稅減讓、稀土出口管制暫緩，以及美國農產品大規模採購等多項關鍵議題。這不僅化解了自3月以來的中美貿易摩擦升溫風險，還為全球供應鏈注入一劑強心針。白宮隨後發布聲明，詳盡闡述協議細節：美國將芬太尼相關關稅從20%砍半至10%，有效降低中國商品整體稅率至47%左右；作為回饋，中國承諾取消自3月4日起對美國實施的所有非關稅報復措施，包括對雞肉、小麥、玉米、棉花、高粱、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜及乳製品的關稅壁壘。
協議中最受矚目的，莫過於中國對美國黃豆的巨量採購承諾。這不僅是對美國中西部農民的及時雨，更直接點燃了穀物市場的火藥桶。根據白宮公告，中國同意在2025年11月至次年2月購買至少1,200萬噸美國黃豆，接下來三年內每年至少2,500萬噸。這一數字相當於數百億美元的貿易額，遠超川普第一任期內的「第一階段協議」規模。消息人士透露，中國還計畫結束睽違一年的禁令，重新向美國採購小麥，這將進一步擴大美國穀物出口的版圖。Pinion集團Jamey Kohake評論道：「中國仍是黃豆價格上漲的絕對主因，這股熱錢外溢效應，正如漣漪般帶動玉米和小麥同步走高。」的確，黃豆作為中美貿易的「風向球」，其漲勢不僅反映了即時需求預期，還預示著全球糧食貿易格局的潛在重塑。
這項協議的達成，宛如一場精心策劃的「貿易解凍秀」。川普在會後飛機上向媒體自誇這是「12分滿分的完美會晤」，強調中國將「非常努力」遏止芬太尼前體化學品流入美國，並重啟對美國農產品的「海量購買」，包括黃豆、高粱及其他作物。習近平則在中國官方讀本中稱成果「來之不易」，凸顯北京在稀土出口管制上的讓步——暫緩自4月和10月以來的新限制，並發放稀土、鎵、鍺、銻和石墨的通用出口許可。這不僅緩解了美國科技業對關鍵礦產的供應擔憂，還避免了川普威脅的100%關稅報復，讓雙方在貿易戰的邊緣拉回一絲理性。分析師指出，這是「交易性緩衝」而非結構性重置，中國過去曾食言第一階段協議的採購承諾，但當前地緣緊張與經濟壓力，讓雙方都急需這場「休戰」來穩住陣腳。
然而，市場的狂歡並非毫無陰影。美國聯邦政府「關門」已持續多週，嚴重擾亂了農業數據的正常發布。受此影響，美國農業部（USDA）連續第五週未發佈《作物進度報告》（Crop Progress Report），讓農民、貿易商和分析師陷入數據真空。路透社根據九位分析師的調查估計，截至11月2日當週，美國玉米收割進度約達83%（範圍78%-90%），黃豆收割進度91%（範圍88%-94%），冬小麥播種進度91%（範圍88%-93%）。這些數字雖提供臨時指引，但遠不及官方數據精準，去年同期玉米收割率為91%、黃豆94%，顯示今季進度略微落後五年平均（玉米75%、黃豆85%）。冬小麥狀況估計52%良好/優良（範圍41%-60%），反映天候波動的影響。
政府關門的餘波，更讓市場翹首以盼11月的關鍵報告。USDA雖錯過10月的多份發布，但承諾11月將補上，包括延遲的月度供需預測報告（WASDE），預計於11月14日11:00 ET與作物生產報告同步推出。這將是自9月以來，政府首次對玉米和大豆產量的全面估算，涵蓋中西部收割高峰期的最新動態。農民社群媒體上已傳出不滿，稱9月產量預測過於樂觀，忽略了局部乾旱與蟲害的衝擊。分析師警告，若報告下修產量，穀物價格恐迎來新一輪震盪；反之，確認豐收則可能壓制漲勢。與此同時，牛隻飼養報告將於11月21日如期發布，填補10月空白，為畜牧業提供喘息。
在這場貿易與數據的雙重旋渦中，美國農民成為最大贏家。黃豆漲至15月新高，不僅緩解了貿易戰下的庫存壓力，還為中西部農戶注入久違的信心。中國的採購承諾，預計將在未來數月湧入數百萬噸訂單，刺激港口物流與運輸業復甦。但專家提醒，這是「一年蜜月期」的開端，地緣風險與國內政治隨時可能逆轉。川普政府已暗示協議可「例行延長」，而北京則強調「互利共贏」。無論如何，美中握手，已讓穀倉裡的黃金閃耀出新光彩。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
