每月專欄
2025-07-28
李全順 : 2025 - 7月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【貿易協定提振信心油價上揚添動能 關稅到期不確定增市場波動待觀察】
貿易協定提振信心油價上揚添動能 關稅到期不確定增市場波動待觀察
國際原油期貨市場在多重因素的交織下呈現顯著波動，投資者情緒受到美國對等關稅90天寬限期即將於7月9日到期的影響，以及OPEC+增產預期、地緣政治風險和美國原油庫存數據的共同作用。7月3日，受美國關稅談判不確定性和OPEC+即將召開的增產會議影響，國際油價小幅回落，布蘭特原油期貨下跌0.45%至每桶68.80美元，WTI期貨下跌0.67%至每桶67美元。然而，前一日（7月2日）因美國與越南達成貿易協定，市場樂觀情緒推動布蘭特原油上漲3%至每桶69.11美元，WTI原油上漲3.1%至每桶67.45美元。這些波動反映了市場對全球經濟前景、原油供需平衡以及地緣政治風險的高度敏感性。以下將結合報導內容，對原油期貨市場的當前形勢進行深入評析，並對短期走勢作出預測。
7月2日國際油價的強勁上漲主要受到美國與越南達成貿易協定的提振。美國總統川普宣布，美國對越南商品加徵20%關稅，遠低於此前威脅的46%，並對經越南轉運出口的商品徵收40%關稅以防止“洗產地”，同時越南對美國商品關稅降至0%。這一協定不僅緩解了市場對全球貿易緊張局勢的擔憂，還為美國能源出口提供了新的市場准入，推高了能源需求預期。越南作為亞洲重要的能源進口市場，其市場開放為美國原油和天然氣提供了潛在需求增長點，進而支撐了油價的短期上漲。此外，伊朗因拒絕國際原子能總署（IAEA）的核查而引發的地緣政治緊張局勢，也為油價提供了額外的風險溢價。伊朗政府要求國際原子能總署在審查其核設施前需取得最高國家安全委員會的同意，這一舉動被視為對西方國家的挑戰，市場擔心以色列可能以此為由採取軍事行動，進一步推高中東地區的地緣政治風險。然而，7月3日油價的回落顯示，市場對美國關稅談判進展的擔憂和OPEC+增產預期開始主導交易情緒，抵消了前一日的樂觀氛圍。
美國對等關稅90天寬限期即將於7月9日到期，對原油期貨市場的影響尤為顯著。包括歐盟和日本在內的主要貿易夥伴尚未與美國達成最終協議，這加劇了市場對全球經濟增長和原油需求的擔憂。路透社報導指出，川普政府已與中國、英國和越南等國家達成貿易協議，但與歐盟和日本的談判進展緩慢，若7月9日後關稅上調，可能對全球貿易和能源需求構成壓力。 歐盟執委會主席范德賴恩表示，雙方正在加速談判，但不排除談判破裂的可能性，這進一步加劇了市場的不確定性。 關稅上調可能推高進口商品價格，壓縮消費者和企業的支出能力，從而抑制全球原油需求。此外，川普對加拿大終止貿易談判並徵收單邊關稅的決定，可能進一步影響北美能源市場的穩定性，特別是對美國原油出口的潛在限制。這些因素使得投資者在7月3日美國獨立紀念日假期前夕保持謹慎，交易量清淡，油價承壓回落。
OPEC+即將於7月6日召開的部長級監督會議是影響油價的另一關鍵因素。市場普遍預期，OPEC+將延續現行增產計劃，8月每日增產41.1萬桶，總計放開此前220萬桶減產計劃的62%。 這一增產計劃旨在從美國頁岩油業者手中搶回市場份額，並懲罰未遵守減產配額的成員國如伊拉克和哈薩克斯坦。 然而，增產預期對油價構成下行壓力，特別是在全球供應過剩的背景下。X平台上的討論指出，全球（除美國外）過去幾個月已過度儲備石油約130萬桶/日，若OPEC+進一步增產，可能加劇供應過剩，推動油價進一步回落。 布蘭特原油6月30日收於每桶65.22美元，創2023年3月以來最大單週跌幅12%，顯示市場對供應增加的擔憂已顯著影響價格。 儘管如此，伊朗地緣政治風險的上升和美越貿易協定的樂觀情緒在短期內為油價提供了支撐，限制了跌幅。
美國國內的供需數據也為原油期貨市場提供了重要線索。美國能源資訊署（EIA）報告顯示，截至6月27日當週，美國商業原油庫存增加380萬桶，遠高於市場預期的減少180萬桶，這一意外增長加劇了市場對需求疲軟的擔憂。 與此同時，貝克休斯報告顯示，截至7月3日當週，美國石油與天然氣探勘井數量減少8座至539座，連續十週下降，創2021年10月以來最低紀錄。這表明美國頁岩油生產活動放緩，可能在一定程度上抵消OPEC+增產的影響。然而，美國乙醇產量在6月底降至一個多月來最低水平，庫存下降，這對與乙醇相關的玉米需求構成壓力，間接影響了能源市場的整體情緒。這些數據表明，美國國內原油市場的供需平衡仍不穩定，庫存的意外增加和鑽井活動的下降為油價走勢增添了複雜性。
原油期貨市場在2025年下半年可能繼續受到供需基本面、地緣政治和貿易政策的共同影響。短期內，7月9日美國對等關稅寬限期的到期將是關鍵變量。若歐盟和日本等主要貿易夥伴未能達成協議，關稅上調可能抑制全球經濟增長和原油需求，推動油價進一步回落。相反，若談判取得突破，市場樂觀情緒可能推動油價反彈。OPEC+的增產計劃將繼續對供應端構成壓力，布蘭特原油可能在65-70美元/桶區間震盪，WTI原油則可能在60-65美元/桶運行。 地緣政治方面，伊朗核問題的緊張局勢可能為油價提供間歇性支撐，但若中東局勢進一步緩和，地緣風險溢價可能消退。對於投資者而言，需密切關注7月12日USDA《世界農產供需預測報告》（WASDE）以及OPEC+會議結果，這些數據將為油價的中長期走勢提供指引。總體而言，原油期貨市場在多重不確定性下將保持高波動性，投資者應謹慎應對並關注貿易談判和供需數據的最新動態。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
國際原油期貨市場在多重因素的交織下呈現顯著波動，投資者情緒受到美國對等關稅90天寬限期即將於7月9日到期的影響，以及OPEC+增產預期、地緣政治風險和美國原油庫存數據的共同作用。7月3日，受美國關稅談判不確定性和OPEC+即將召開的增產會議影響，國際油價小幅回落，布蘭特原油期貨下跌0.45%至每桶68.80美元，WTI期貨下跌0.67%至每桶67美元。然而，前一日（7月2日）因美國與越南達成貿易協定，市場樂觀情緒推動布蘭特原油上漲3%至每桶69.11美元，WTI原油上漲3.1%至每桶67.45美元。這些波動反映了市場對全球經濟前景、原油供需平衡以及地緣政治風險的高度敏感性。以下將結合報導內容，對原油期貨市場的當前形勢進行深入評析，並對短期走勢作出預測。
7月2日國際油價的強勁上漲主要受到美國與越南達成貿易協定的提振。美國總統川普宣布，美國對越南商品加徵20%關稅，遠低於此前威脅的46%，並對經越南轉運出口的商品徵收40%關稅以防止“洗產地”，同時越南對美國商品關稅降至0%。這一協定不僅緩解了市場對全球貿易緊張局勢的擔憂，還為美國能源出口提供了新的市場准入，推高了能源需求預期。越南作為亞洲重要的能源進口市場，其市場開放為美國原油和天然氣提供了潛在需求增長點，進而支撐了油價的短期上漲。此外，伊朗因拒絕國際原子能總署（IAEA）的核查而引發的地緣政治緊張局勢，也為油價提供了額外的風險溢價。伊朗政府要求國際原子能總署在審查其核設施前需取得最高國家安全委員會的同意，這一舉動被視為對西方國家的挑戰，市場擔心以色列可能以此為由採取軍事行動，進一步推高中東地區的地緣政治風險。然而，7月3日油價的回落顯示，市場對美國關稅談判進展的擔憂和OPEC+增產預期開始主導交易情緒，抵消了前一日的樂觀氛圍。
美國對等關稅90天寬限期即將於7月9日到期，對原油期貨市場的影響尤為顯著。包括歐盟和日本在內的主要貿易夥伴尚未與美國達成最終協議，這加劇了市場對全球經濟增長和原油需求的擔憂。路透社報導指出，川普政府已與中國、英國和越南等國家達成貿易協議，但與歐盟和日本的談判進展緩慢，若7月9日後關稅上調，可能對全球貿易和能源需求構成壓力。 歐盟執委會主席范德賴恩表示，雙方正在加速談判，但不排除談判破裂的可能性，這進一步加劇了市場的不確定性。 關稅上調可能推高進口商品價格，壓縮消費者和企業的支出能力，從而抑制全球原油需求。此外，川普對加拿大終止貿易談判並徵收單邊關稅的決定，可能進一步影響北美能源市場的穩定性，特別是對美國原油出口的潛在限制。這些因素使得投資者在7月3日美國獨立紀念日假期前夕保持謹慎，交易量清淡，油價承壓回落。
OPEC+即將於7月6日召開的部長級監督會議是影響油價的另一關鍵因素。市場普遍預期，OPEC+將延續現行增產計劃，8月每日增產41.1萬桶，總計放開此前220萬桶減產計劃的62%。 這一增產計劃旨在從美國頁岩油業者手中搶回市場份額，並懲罰未遵守減產配額的成員國如伊拉克和哈薩克斯坦。 然而，增產預期對油價構成下行壓力，特別是在全球供應過剩的背景下。X平台上的討論指出，全球（除美國外）過去幾個月已過度儲備石油約130萬桶/日，若OPEC+進一步增產，可能加劇供應過剩，推動油價進一步回落。 布蘭特原油6月30日收於每桶65.22美元，創2023年3月以來最大單週跌幅12%，顯示市場對供應增加的擔憂已顯著影響價格。 儘管如此，伊朗地緣政治風險的上升和美越貿易協定的樂觀情緒在短期內為油價提供了支撐，限制了跌幅。
美國國內的供需數據也為原油期貨市場提供了重要線索。美國能源資訊署（EIA）報告顯示，截至6月27日當週，美國商業原油庫存增加380萬桶，遠高於市場預期的減少180萬桶，這一意外增長加劇了市場對需求疲軟的擔憂。 與此同時，貝克休斯報告顯示，截至7月3日當週，美國石油與天然氣探勘井數量減少8座至539座，連續十週下降，創2021年10月以來最低紀錄。這表明美國頁岩油生產活動放緩，可能在一定程度上抵消OPEC+增產的影響。然而，美國乙醇產量在6月底降至一個多月來最低水平，庫存下降，這對與乙醇相關的玉米需求構成壓力，間接影響了能源市場的整體情緒。這些數據表明，美國國內原油市場的供需平衡仍不穩定，庫存的意外增加和鑽井活動的下降為油價走勢增添了複雜性。
原油期貨市場在2025年下半年可能繼續受到供需基本面、地緣政治和貿易政策的共同影響。短期內，7月9日美國對等關稅寬限期的到期將是關鍵變量。若歐盟和日本等主要貿易夥伴未能達成協議，關稅上調可能抑制全球經濟增長和原油需求，推動油價進一步回落。相反，若談判取得突破，市場樂觀情緒可能推動油價反彈。OPEC+的增產計劃將繼續對供應端構成壓力，布蘭特原油可能在65-70美元/桶區間震盪，WTI原油則可能在60-65美元/桶運行。 地緣政治方面，伊朗核問題的緊張局勢可能為油價提供間歇性支撐，但若中東局勢進一步緩和，地緣風險溢價可能消退。對於投資者而言，需密切關注7月12日USDA《世界農產供需預測報告》（WASDE）以及OPEC+會議結果，這些數據將為油價的中長期走勢提供指引。總體而言，原油期貨市場在多重不確定性下將保持高波動性，投資者應謹慎應對並關注貿易談判和供需數據的最新動態。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
