每月專欄
2025-06-11
李全順 : 2025 - 6月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【英國財政緩衝不足壓制增長 貿易關稅貨幣調整挑戰並存】
英國財政緩衝不足壓制增長 貿易關稅貨幣調整挑戰並存
經濟合作與發展組織（OECD）在其最新世界經濟展望報告中對英國經濟發出警告，指出英國財政部為實現財政平衡而設定的過窄緩衝空間，可能對經濟增長構成顯著下行壓力。英國財政大臣Rachel Reeves為確保財政可持續性，制定了嚴格的財政紀律，目標到2029-30年實現日常支出主要依靠稅收、借款專用於投資，並逐步降低公共債務與GDP的占比。然而，僅不到100億英鎊的財政緩衝空間使得英國在應對潛在經濟衝擊時顯得脆弱。與此同時，美國近期對鋼鐵和鋁進口徵收25%至50%的高關稅，雖然英國暫時獲得豁免，但7月9日的評估可能改變這一局面，為英國經濟增添不確定性。英國央行行長貝利則表示，若通膨跌破2%目標，央行可能採取更積極的降息政策，以應對全球貿易緊張局勢和勞動力市場疲軟的挑戰。英國經濟正面臨財政約束、貿易風險和貨幣政策調整的多重壓力，其未來走勢將取決於內外部環境的協同作用。以下將深入分析英國經濟的現狀並對其前景進行預測。
OECD的報告揭示了英國財政政策的兩難困境。為實現財政紀律，Rachel Reeves設定了嚴格的目標，試圖通過控制日常支出和優先投資來降低公共債務負擔。然而，僅不到100億英鎊的財政緩衝空間意味著政府在面對突發經濟衝擊時幾乎沒有回旋餘地。OECD警告，這種薄弱的財政緩衝可能不足以應對潛在的不利衝擊，例如，全球貿易環境惡化或國內需求進一步疲軟。如果政府選擇削減支出以滿足財政目標，可能進一步抑制消費和投資，拖累經濟增長；反之，若增加投資以刺激經濟，又可能違反財政紀律，加劇債務壓力。英國的公共債務與GDP之比已接近100%，高債務水準限制了政府的政策靈活性。尤其是在全球經濟不確定性加劇的背景下，美國對鋼鐵和鋁的關稅上調進一步壓縮了英國的財政空間，可能迫使政府在短期內重新評估其財政策略。
美國的關稅政策為英國經濟帶來了額外的外部壓力。美國總統川普於6月3日宣佈，自6月4日起對全球鋼鐵和鋁進口徵收25%至50%的關稅，雖然英國因5月8日與美國簽署的雙邊協議暫時獲得豁免，但這一豁免的持續性將在7月9日接受評估。該協議承認英國為應對全球鋼鐵產能過剩採取的措施，並承諾將鋼鐵關稅從25%降至零，但英國廣播公司報導稱，該協定尚未正式生效。如果英國未能滿足美國的期望，高關稅可能適用於英國鋼鐵和鋁出口，這將對英國製造業構成直接衝擊。作為美國的重要貿易夥伴，英國的鋼鐵和鋁製品在美國市場佔有一定份額，高關稅可能推高出口成本，削弱企業競爭力。此外，美國的關稅措施對加拿大、墨西哥、巴西、韓國、越南和中國等主要鋼鋁供應國的影響更大，這可能間接影響全球供應鏈，進一步波及英國的進口成本和製造業活動。
英國央行的貨幣政策在當前環境下面臨複雜抉擇。行長貝利表示，若通膨跌破2%的目標，央行可能放棄謹慎的降息方式，轉向更積極的行動。這一表態反映了央行對經濟放緩和貿易緊張局勢的擔憂。英國的通膨率近年來受到能源價格和進口成本的推動，但隨著全球供應鏈壓力的緩解和進口價格的回落，通膨壓力可能減弱。然而，勞動力市場的疲軟和薪資增長降溫為經濟復甦增添了挑戰。貝利指出，勞動力市場已有所放鬆，這可能進一步抑制消費需求，對依賴內需的零售和服務業構成壓力。在5月的貨幣政策會議上，英國央行表現出鷹派立場，淡化了貿易衝突的影響，市場僅預期今年再降息一次。然而，貝利的最新言論暗示，若經濟數據顯示進一步惡化，央行可能加快降息步伐，以刺激經濟活動。這種政策轉向可能降低企業和消費者的融資成本，但也可能引發英鎊貶值，推高進口價格，從而抵消降息的積極效果。
英國經濟的增長前景受到多重因素的制約。OECD將2025年英國經濟增長預測下調至1.3%，2026年僅為1%，顯示出對未來前景的謹慎態度。私人消費作為經濟增長的主要驅動因素，受到高生活成本和消費者信心不足的拖累。雖然政府通過減稅和補貼試圖刺激消費，但效果有限，家庭支出持續疲軟。同時，企業投資也未能有效提振經濟，部分原因是全球貿易環境的不確定性導致企業謹慎行事。此外，英國脫歐後的貿易壁壘繼續影響其與歐盟的經濟關係，特別是在汽車和製造業領域，出口成本的上升限制了企業的國際競爭力。美國的關稅政策進一步加劇了這種壓力，可能迫使英國企業尋求供應鏈多元化或轉向其他市場，但這需要時間和資金投入，短期內難以顯著改善經濟表現。
從結構性角度來看，英國經濟的挑戰根植於其高債務水準和對外部市場的依賴。公共債務的高企限制了政府的財政靈活性，而脫歐後的貿易環境變化使得英國在全球市場中的地位受到挑戰。同時，勞動力市場的疲軟和人口老齡化進一步削弱了經濟的長期增長潛力。政府正在推動綠色能源轉型和數位化改革，試圖通過可持續發展和高附加值產業創造新的增長點。例如，英國計畫到2030年大幅提高可再生能源佔比，並在人工智慧和清潔技術領域加大投資。然而，這些轉型需要大量資金和政策協調，短期內可能加劇財政壓力。此外，企業層面的數位化轉型雖然為提高生產效率提供了機會，但中小企業在融資和技術應用方面的挑戰可能限制轉型的速度。
全球貿易緊張局勢對英國經濟的影響不容忽視。美國的關稅政策不僅直接影響英國的鋼鐵和鋁出口，還可能通過全球供應鏈的連鎖反應間接波及英國經濟。例如，加拿大和中國作為全球鋼鋁供應鏈的重要環節，其出口受限可能推高原材料價格，增加英國製造業的成本。此外，中美貿易摩擦的加劇可能進一步拖累全球需求，對英國的出口導向型行業構成壓力。作為一個開放型經濟體，英國高度依賴國際貿易，其經濟表現與全球市場的穩定性密切相關。如果美國與歐盟的貿易談判在7月9日前未能達成協議，全球貿易環境可能進一步惡化，英國作為歐盟的前成員國和美國的重要盟友，可能在這場貿易博弈中面臨兩難抉擇。
英國經濟的復甦前景取決於多重因素的協同作用。短期內，財政緩衝空間的不足和貿易不確定性將繼續對經濟增長構成壓力。Rachel Reeves的財政紀律雖然有助於長期穩定，但可能限制政府在應對經濟衝擊時的靈活性。如果美國在7月9日取消對英國的關稅豁免，製造業可能面臨更大挑戰，進一步拖累經濟增長。中期來看，英國央行的貨幣政策將是關鍵變數。若通膨壓力持續減弱，央行可能加快降息步伐，以刺激消費和投資。然而，過快的降息可能引發英鎊貶值，推高進口成本，從而抵消政策效果。長期來看，英國需要通過結構性改革解決高債務和勞動力市場疲軟的問題，同時加速綠色和數位化轉型以提升競爭力。例如，通過提高勞動參與率和吸引外國投資，英國可能逐步恢復經濟活力。
英國經濟在2025年正面臨財政約束、貿易風險和貨幣政策調整的多重挑戰。OECD的警告凸顯了財政緩衝空間不足的風險，而美國的關稅政策和全球貿易緊張局勢為經濟復甦增添了不確定性。英國央行可能通過更積極的降息政策應對潛在的通膨下行風險，但這需要謹慎平衡以避免副作用。未來，英國能否在經濟增長與財政紀律之間找到平衡，將取決於政府和央行的政策協調以及全球貿易環境的穩定性。通過結構性改革和對新興產業的投資，英國有望在長期內實現可持續增長，但短期內的挑戰仍需靈活應對，以確保經濟在不確定性中穩步前行。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
經濟合作與發展組織（OECD）在其最新世界經濟展望報告中對英國經濟發出警告，指出英國財政部為實現財政平衡而設定的過窄緩衝空間，可能對經濟增長構成顯著下行壓力。英國財政大臣Rachel Reeves為確保財政可持續性，制定了嚴格的財政紀律，目標到2029-30年實現日常支出主要依靠稅收、借款專用於投資，並逐步降低公共債務與GDP的占比。然而，僅不到100億英鎊的財政緩衝空間使得英國在應對潛在經濟衝擊時顯得脆弱。與此同時，美國近期對鋼鐵和鋁進口徵收25%至50%的高關稅，雖然英國暫時獲得豁免，但7月9日的評估可能改變這一局面，為英國經濟增添不確定性。英國央行行長貝利則表示，若通膨跌破2%目標，央行可能採取更積極的降息政策，以應對全球貿易緊張局勢和勞動力市場疲軟的挑戰。英國經濟正面臨財政約束、貿易風險和貨幣政策調整的多重壓力，其未來走勢將取決於內外部環境的協同作用。以下將深入分析英國經濟的現狀並對其前景進行預測。
OECD的報告揭示了英國財政政策的兩難困境。為實現財政紀律，Rachel Reeves設定了嚴格的目標，試圖通過控制日常支出和優先投資來降低公共債務負擔。然而，僅不到100億英鎊的財政緩衝空間意味著政府在面對突發經濟衝擊時幾乎沒有回旋餘地。OECD警告，這種薄弱的財政緩衝可能不足以應對潛在的不利衝擊，例如，全球貿易環境惡化或國內需求進一步疲軟。如果政府選擇削減支出以滿足財政目標，可能進一步抑制消費和投資，拖累經濟增長；反之，若增加投資以刺激經濟，又可能違反財政紀律，加劇債務壓力。英國的公共債務與GDP之比已接近100%，高債務水準限制了政府的政策靈活性。尤其是在全球經濟不確定性加劇的背景下，美國對鋼鐵和鋁的關稅上調進一步壓縮了英國的財政空間，可能迫使政府在短期內重新評估其財政策略。
美國的關稅政策為英國經濟帶來了額外的外部壓力。美國總統川普於6月3日宣佈，自6月4日起對全球鋼鐵和鋁進口徵收25%至50%的關稅，雖然英國因5月8日與美國簽署的雙邊協議暫時獲得豁免，但這一豁免的持續性將在7月9日接受評估。該協議承認英國為應對全球鋼鐵產能過剩採取的措施，並承諾將鋼鐵關稅從25%降至零，但英國廣播公司報導稱，該協定尚未正式生效。如果英國未能滿足美國的期望，高關稅可能適用於英國鋼鐵和鋁出口，這將對英國製造業構成直接衝擊。作為美國的重要貿易夥伴，英國的鋼鐵和鋁製品在美國市場佔有一定份額，高關稅可能推高出口成本，削弱企業競爭力。此外，美國的關稅措施對加拿大、墨西哥、巴西、韓國、越南和中國等主要鋼鋁供應國的影響更大，這可能間接影響全球供應鏈，進一步波及英國的進口成本和製造業活動。
英國央行的貨幣政策在當前環境下面臨複雜抉擇。行長貝利表示，若通膨跌破2%的目標，央行可能放棄謹慎的降息方式，轉向更積極的行動。這一表態反映了央行對經濟放緩和貿易緊張局勢的擔憂。英國的通膨率近年來受到能源價格和進口成本的推動，但隨著全球供應鏈壓力的緩解和進口價格的回落，通膨壓力可能減弱。然而，勞動力市場的疲軟和薪資增長降溫為經濟復甦增添了挑戰。貝利指出，勞動力市場已有所放鬆，這可能進一步抑制消費需求，對依賴內需的零售和服務業構成壓力。在5月的貨幣政策會議上，英國央行表現出鷹派立場，淡化了貿易衝突的影響，市場僅預期今年再降息一次。然而，貝利的最新言論暗示，若經濟數據顯示進一步惡化，央行可能加快降息步伐，以刺激經濟活動。這種政策轉向可能降低企業和消費者的融資成本，但也可能引發英鎊貶值，推高進口價格，從而抵消降息的積極效果。
英國經濟的增長前景受到多重因素的制約。OECD將2025年英國經濟增長預測下調至1.3%，2026年僅為1%，顯示出對未來前景的謹慎態度。私人消費作為經濟增長的主要驅動因素，受到高生活成本和消費者信心不足的拖累。雖然政府通過減稅和補貼試圖刺激消費，但效果有限，家庭支出持續疲軟。同時，企業投資也未能有效提振經濟，部分原因是全球貿易環境的不確定性導致企業謹慎行事。此外，英國脫歐後的貿易壁壘繼續影響其與歐盟的經濟關係，特別是在汽車和製造業領域，出口成本的上升限制了企業的國際競爭力。美國的關稅政策進一步加劇了這種壓力，可能迫使英國企業尋求供應鏈多元化或轉向其他市場，但這需要時間和資金投入，短期內難以顯著改善經濟表現。
從結構性角度來看，英國經濟的挑戰根植於其高債務水準和對外部市場的依賴。公共債務的高企限制了政府的財政靈活性，而脫歐後的貿易環境變化使得英國在全球市場中的地位受到挑戰。同時，勞動力市場的疲軟和人口老齡化進一步削弱了經濟的長期增長潛力。政府正在推動綠色能源轉型和數位化改革，試圖通過可持續發展和高附加值產業創造新的增長點。例如，英國計畫到2030年大幅提高可再生能源佔比，並在人工智慧和清潔技術領域加大投資。然而，這些轉型需要大量資金和政策協調，短期內可能加劇財政壓力。此外，企業層面的數位化轉型雖然為提高生產效率提供了機會，但中小企業在融資和技術應用方面的挑戰可能限制轉型的速度。
全球貿易緊張局勢對英國經濟的影響不容忽視。美國的關稅政策不僅直接影響英國的鋼鐵和鋁出口，還可能通過全球供應鏈的連鎖反應間接波及英國經濟。例如，加拿大和中國作為全球鋼鋁供應鏈的重要環節，其出口受限可能推高原材料價格，增加英國製造業的成本。此外，中美貿易摩擦的加劇可能進一步拖累全球需求，對英國的出口導向型行業構成壓力。作為一個開放型經濟體，英國高度依賴國際貿易，其經濟表現與全球市場的穩定性密切相關。如果美國與歐盟的貿易談判在7月9日前未能達成協議，全球貿易環境可能進一步惡化，英國作為歐盟的前成員國和美國的重要盟友，可能在這場貿易博弈中面臨兩難抉擇。
英國經濟的復甦前景取決於多重因素的協同作用。短期內，財政緩衝空間的不足和貿易不確定性將繼續對經濟增長構成壓力。Rachel Reeves的財政紀律雖然有助於長期穩定，但可能限制政府在應對經濟衝擊時的靈活性。如果美國在7月9日取消對英國的關稅豁免，製造業可能面臨更大挑戰，進一步拖累經濟增長。中期來看，英國央行的貨幣政策將是關鍵變數。若通膨壓力持續減弱，央行可能加快降息步伐，以刺激消費和投資。然而，過快的降息可能引發英鎊貶值，推高進口成本，從而抵消政策效果。長期來看，英國需要通過結構性改革解決高債務和勞動力市場疲軟的問題，同時加速綠色和數位化轉型以提升競爭力。例如，通過提高勞動參與率和吸引外國投資，英國可能逐步恢復經濟活力。
英國經濟在2025年正面臨財政約束、貿易風險和貨幣政策調整的多重挑戰。OECD的警告凸顯了財政緩衝空間不足的風險，而美國的關稅政策和全球貿易緊張局勢為經濟復甦增添了不確定性。英國央行可能通過更積極的降息政策應對潛在的通膨下行風險，但這需要謹慎平衡以避免副作用。未來，英國能否在經濟增長與財政紀律之間找到平衡，將取決於政府和央行的政策協調以及全球貿易環境的穩定性。通過結構性改革和對新興產業的投資，英國有望在長期內實現可持續增長，但短期內的挑戰仍需靈活應對，以確保經濟在不確定性中穩步前行。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
