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每月專欄


發布日期 2021-08-05
標題 李全順 : 2021-8月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【作物良率優於預期、預估市場用油供給短缺、金價走勢多空分歧 】
內容 作物良率優於預期 期貨價格持續弱勢
       CBOT三大農產品期貨8月3日全面下跌,因春麥與黃豆的作物良率有所改善。12月玉米期貨收盤下跌1.3%成為每英斗5.5175美元,9月小麥下跌0.7%成為每英斗7.2450美元,11月黃豆下跌2.5%成為每英斗13.1975美元。ICE Futures U.S. 12月棉花期貨8月3日上漲0.3%成為每磅89.87美分,10月粗糖期貨上漲0.2%成為每磅17.98美分。
   
       美國農業部8月2日盤後公布的作物進度報告表示,截至8月1日,佔去年玉米種植面積92%的18個州,玉米作物優良的比率較前週減少2個百分點至62%,低於分析師預估的63%,以及去年同期的72%。佔去年黃豆種植面積96%的18個州,黃豆作物優良的比率較前週增加2個百分點至60%,高於分析師預估的57%,低於去年同期的73%。佔去年棉花種植面積99%的15個州,棉花作物良率較前週減少1個百分點至60%,高於去年同期的45%。
   
       佔去年冬麥種植面積91%的18個州,冬麥收成進度較前週的84%增加至91%,高於去年同期的84%,以及同期5年平均值的86%。佔去年春麥種植面積100%的6個州,春麥作物良率較前週較前週增加1個百分點至10%,仍為1988年以來的同期新低,遠低於去年同期的73%。春麥收成進度較前週的3%增加至17%,高於去年同期的4%,以及同期5年平均值的8%。美國春麥產量約佔小麥總產量的25%比重。
   
       美國農業部8月2日公佈的每週出口檢定報告顯示,截至7月29日當週,美國小麥一週出口檢定量為387,743公噸,佔穀物出口總量的19%;較前週減少25%,較上年同期減少30%,主要出口市場為墨西哥106,275公噸與菲律賓77,997公噸。自6月起的2021/22年度累計出口量年減20%至3,771,140公噸。
   
       截至7月29日當週,美國玉米一週出口檢定量為1,383,718公噸,佔穀物出口總量的69%;較前週增加17%,較上年同期增加90%,主要出口市場為中國大陸839,556公噸與墨西哥316,284公噸。自9月起的2020/21年度,美國玉米出口檢定量年增65%至62,807,101公噸。
   
       美國黃豆截至7月29日為止的一週出口檢定量為181,193公噸,佔穀物出口總量的9%;較前週減少25%,較上年同期減少68%,主要出口市場為墨西哥43,406公噸與越南38,166公噸。自9月起的2020/21年度,美國黃豆出口檢定量較上年同期增加48%至58,223,052公噸。
 
預估市場用油供給短缺  油價擺脫整理格局走高
       NYMEX 9月原油期貨8月3日收盤下跌0.7美元或1%成為每桶70.56美元,因對變種病毒疫情的擔憂,ICE Futures Europe近月布蘭特原油下跌0.48美元或0.7%成為每桶72.41美元。Again Capital Management表示,中國大陸的疫情從沿海城市向內陸城市傳播,促使政府採取嚴格措施防疫,對石油市場構成壓力。
   
       美國石油協會週二盤後公布的數據顯示,截至7月30日當週,美國原油庫存減少87.9萬桶,汽油庫存減少580萬桶,蒸餾油庫存減少71.7萬桶。根據標普全球普氏的調查,分析師平均預估上週美國原油庫存將減少400萬桶,汽油庫存減少110萬桶,蒸餾油庫存減少60萬桶。美國能源部的庫存數據將於週三公佈。普氏能源資訊報導,日本疫情嚴峻也將衝擊到該國8月份的汽油需求,因8月份包括東京都、沖繩縣、埼玉縣、千葉縣、神奈川縣等地都列入緊急狀態宣言對象。8月1日,日本新冠肺炎單日新增病例數超過12,000人,再度創下新高。日本最大煉油廠新日本石油預估,7月份,日本汽油需求年增1%至408萬千升,或為827,819桶/日,但是較疫情前的2019年同期仍下跌5%。8月份,日本汽油需求預估也將僅年增1-2%。
   
       在石油需求遭受變種病毒的疫情衝擊之際,OPEC石油輸出國組織的產量則是創下15個月來的新高。路透社調查顯示,7月份,OPEC原油日產量較前月增加61萬桶至2,672萬桶,創下去年4月以來的新高。其中,沙烏地阿拉伯7月份的原油日產量增加了46萬桶,阿拉伯聯合大公國產量增加4萬桶/日,科威特與奈及利亞產量增加3萬桶/日,伊拉克產量也增加2萬桶/日。
   
       德國Commerzbank表示,儘管部分國家的疫情再創新高,多數分析師仍然預期今年下半年全球石油需求會有較為強勁的增長,從另一方面來說,可能石油市場已經開始學習要和病毒一起共存了。在變種病毒的擔憂下,下半年油價可能已經封頂了,稱除非開發中國家能夠普遍接種疫苗,國際旅遊也回到正常,否則石油需求要回到疫情以前水平絕非易事;特別是北半球接下來將進入病毒更為活躍的秋冬季節,將為石油需求的前景增添陰霾。
   
       美國汽車協會的數據顯示,8月2日全美零售汽油均價較前週上漲2美分至每加侖3.17美元,較一個月前上漲5美分,較去年同期上漲99美分。美國汽車協會表示,過去3個月來,美國零售汽油均價上漲了約每加侖15美分,8月份零售汽油均價可能進一步上揚,特別是如果原油價格上漲的話。不過,疫情的衝擊仍無法輕忽,這可能對全球的石油需求都造成影響。



金價走勢多空分歧  需求持續穩中向好
       COMEX 12月黃金期貨8月3日收盤下跌8.1美元或0.4%成為每盎司1,814.1美元,全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares道富財富黃金指數基金3日黃金持有量減少1.75公噸至1,029.71公噸。
   
       UBS Group AG瑞銀集團報告表示,今年底金價預測可能跌至每盎司1,700美元,主要因為預期後疫情時期全球經濟恢復、美國FED將開始縮減購債規模,以及美元走強等因素的影響。超寬鬆的貨幣和財政政策造成的長期損害,並沒有引起市場足夠的注意,稱人為低利率所造成的資產泡沫已經大到不能破,這令中央銀行非常難以將貨幣政策回歸正常化。在寬鬆政策的影響下,金價的上漲動力不僅繼續維持,甚至還更強了。

       金價今年以來的表現不佳,特別是6月份下跌7%寫下4年半以來的最大月度跌幅,主要因為美國FED升息預期提前的影響。7月份金價上漲2.6%,因FED重申將繼續維持寬鬆立場,但累計今年以來仍下跌4.1%。即使美國通膨上揚並使得十年公債實質殖利率創下歷史新低,金價也沒有獲得太多的提振,這使得金價與實質殖利率的走勢出現脫鉤。不過,他認為,一旦投資人發現聯準會對市場的掌控並不如預期的那樣,金價將會很快受到提振。中央銀行的大量印鈔並沒有真正的解決問題,只是讓問題延遲爆發而已,最終,黃金仍將會受惠於其實質資產的避險功能。

       路透社發布對38位分析師的調查結果顯示,分析師預估今年第三季以及第四季的平均金價將分別為每盎司1,835美元與1,841美元,2021年的平均金價預估為每盎司1,812美元,2022年的平均金價預估為每盎司1,785美元。
Fitch Ratings惠譽國際信評報告預估,全球黃金產量將從2021年的3,518公噸,增加至2030年的4,556公噸,年均增長率為3.2%,相比2016-2020年全球黃金產量的年均增長率僅為0.8%。但在主要的產金國家當中,中國大陸未來十年的黃金產量增長將基本停滯,主要因為礦石品位下滑的影響。

       2021年上半年,大陸黃金實際消費量547.05噸,與去年同期相比增長69.21%,較疫情前2019年同期增長4.49%。其中,黃金首飾消費348.56噸,較去年同期增長67.68%;金條及金幣消費151.10噸,較去年同期增長96.28%;工業消費及其他用金47.39噸,較去年同期增長23.28%。去年同期基數較低,上半年黃金消費量出現大幅反彈。在一系列擴內需促消費政策持續發力之下,今年第一季黃金首飾消費快速恢復,第二季也在清明、「五一」、端午假期消費回升等因素帶動下,黃金首飾消費復甦勢頭不斷增強。
世界黃金協會的季報則指出,大陸第二季黃金消費需求年增56%至204.3噸,其中金飾需求年增62%至146.9噸,金條金幣的投資需求年增41%至57.4噸。第二季,大陸黃金ETF的投資需求也年增23%至68.7噸。第二季,大陸黃金進口量則是較去年同期的14.3噸大增1623%至246.6噸。
 
       今年影響金價的主要因素是美元以及美國實質殖利率的表現,這會抵銷掉黃金消費需求增加對金價的正面影響。美元以及美國實質殖利率上揚對金價的負面影響可能將持續到2022年,這會增加黃金的持有成本,也會降低黃金對美國以外投資人的吸引力。
   
       2021年全球在新冠第三波疫情、美中經貿摩擦暫時偃旗息鼓、美國FED寬鬆貨政、美國國債殖利率驟升、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚等多種因素綜合作用下,黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國拜登政府的未來的宏觀貨政財政、美中美貿易戰爭持續與否、地緣政治不穩定性與新冠肺炎疫情等利空因素,將持續有利黃金避險買盤增溫,黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結,金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和長期利率的變化。
 
 
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