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每月專欄


發布日期 2018-01-05
標題 張國蓮:投資科技獨角獸
內容 10年財富漲數倍
猜猜看,如果在2002年時用1元投資谷歌(Google)、臉書(Facebook)、亞馬遜(Amazon)、網飛(Netflix)這些公司,到2017年12月時會變成多少錢?答案是,亞馬遜讓投資人賺最多,1元變成87元,其次是網飛的60元、臉書的54元,最少的Google也有17元。
這樣快的「以錢賺錢」速度,讓很多投資人趨之若鶩,正如同統一全球科技基金經理人郭智偉所說,長期投資於帶動未來經濟成長的科技趨勢,肯定能讓財富不只翻1倍。
那麼錯過了10餘年前亞馬遜、臉書的崛起,也錯過了近2年阿里巴巴、騰訊、百度的飆漲,該如何掌握下一個10年的科技大成長浪潮,快速累積退休金,提早財富自由?

2000年火紅企業 只剩微軟屹立不搖
方法其實不難,投資人可以借鏡過往科技獨角獸(指未上市公司市值超過10億美元)從崛起到成為巨人(已上市且成為一方之霸)的經驗,再從未來至少10年的科技趨勢中,挑選出具備同樣特質的標的,或者投資科技基金、ETF,肯定就能抓住財富大成長契機!
想要借鏡過往新創公司變成科技獨角獸、再長成巨人的經驗,可以回溯2個場景:第一個場景是2000年科技泡沫前紅極一時的雅虎(Yahoo)、電子灣(eBay)、美國線上(AOL)、網景(Netscape)、國際商業機器(IBM)、微軟(Microsoft)等這些火紅企業,現在就只剩下微軟依舊稱霸,其他不是銷聲匿跡,就是被Google、微軟、亞馬遜、Salesforce取代。
以雅虎為例,由於缺乏核心產品,即使產品遍及入口網站、電子商務、信箱等,卻都無法成為龍頭;而eBay雖然定位好,但卻被後起之秀亞馬遜超越。亞馬遜從線上書籍切入,然後一方面擴增產品線,另一方面持續投入大量資本,建造倉儲與物流系統,建立起「遞送服務」護城河(進入障礙),一舉甩開eBay。
第二個場景是臉書、亞馬遜、蘋果、網飛、阿里巴巴、騰訊、百度等新創公司崛起、茁壯,以及微軟轉型成功。郭智偉分析指出,這些巨人的共同特性是創新經營模式,為該領域先進者,以及能彈性面對網際網路、智慧型手機與雲端的興起,持續投入大量資金在研發、物流與服務等核心競爭力上,積極抓住大成長商機。

人工智慧等產業 潛藏未來科技新巨人
能維持近20年不墜的微軟,是自我革命、轉型成功的最佳案例,微軟在智慧型手機戰役失敗,卻快速在2014年抓住雲端商機,成功自我取代。
微軟擢升了當時營收比重小的雲端事業主管擔任執行長,全力衝刺雲端商機,憑藉本有資金、人才與產品基礎,成功將產品與服務由PC架構轉為雲端架構。
眼看著當前火紅的科技公司都是一方之霸,富達全球科技基金經理人宋恆浩(Hyunho Sohn)提醒,網際網路時代是贏家全拿的市場,無法當第一就沒肉吃,而想當贏家,一定要在可觸及的市場裡(addressable market)占據強而有力的位置,例如亞馬遜與臉書建立的護城河,後進者根本無法跨越。
那麼,未來10年,哪些科技趨勢中可以養出獨角獸、巨人?駿利亨德森環球科技基金經理人Brad Slingerlend表示,全球正處於智慧型手機、行動網路、雲端計算的第3波科技革命浪潮,成長空間依然大,同時,現在也是人工智慧才剛起步的第4波科技革命浪潮,潛在投資機會具想像空間,值得關注。
郭智偉也提到人工智慧將是未來核心科技之一,根據IDC(國際數據資訊)估計,人工智慧科技相關產值將從2017年的125億美元,成長到2020年463億美元,年複合成長率(CAGR)為39%。

軟體將成重要獲利來源 能提供完整服務者是贏家
協助政府搶攻物聯網、大數據、人工智慧機會的資策會產業情報研究所資深產業顧問兼資深總監陳子昂強調,共享經濟與物聯網+趨勢下,贏家將不只生產零組件或產品,而是延伸到個人、家庭、企業、政府等應用端,未來10年誰能做到,誰就會變成巨人。
科技應用已經影響民眾生活的每個層面,硬體將由軟體與服務來帶動,軟體持續商品化,軟體即服務(SaaS)成為重要智慧財產權與投資人回報的重要來源。宋恆浩特別看好軟體發展,並在軟體業裡發現高品質、擁有穩定經常性收入的經營模式標的。

科技股走新路線 將成台股領頭羊
全球經濟經歷超強成長、新科技開創獲利增長動能、美歐利率溫和朝正常化邁進,將是2018年投資市場的3大助攻趨勢。」凱基投信國際投資管理部協理陳沅易明確表示。
陳沅易指出,2017年股市行情表現亮眼,不少投資人擔心全球股市是否過熱,但從CAPE(Cyclically-adjusted PE,又稱Shiller PE,席勒本益比)來看,目前全球股市本益比為24倍,相較於2000年3月及2007年10月的兩次多頭分別為48倍及30倍來看,評價並未過高;此外,過去3年流入股票資金占股票市值比重也低於前兩次多頭,顯示台股資金尚未有大量流入的跡象。

基本面仍佳 盤勢短線止穩後再向上攻
從籌碼面來看,2017年12月時台股修正主要是外資出現賣超,不過進一步觀察,外資賣超金額已從12月6日單日跌勢最重的逾百億元、7日的67.56億元,縮小到8日的23.69億元,且隨後外資單日賣超大致縮小至50億元以下,短線指數已有初步止穩跡象,可見外資仍是台股指數波動主要推手。
法人指出,台股受到美股科技股波段獲利調節賣壓、外資賣超及資金面出現結構性變化等因素,回檔超過500點,隨著賣壓逐步消化、浮額減少、技術面向下修正及指標股出現回穩等跡象支撐下,有助於盤勢回穩。
安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示,台股在這波回檔修正後,評價面已較先前的高點,回到相對合理位置,若再以2018年獲利預估來看,目前評價面合理,投資人可伺機尋找布局機會。
安聯投信表示,台股現階段雖然仍處於修正格局,且技術面繼跌破季線、半年線支撐,但仍守穩在年線之上。大方向上,基於基本面展望及獲利成長預估,2018年布局仍應以電子股為主,但在挑選上以是否具備成長性為最大原則。
陳沅易也表示,目前科技業正在走新的路,在人工智慧(AI)、物聯網、醫療科技及金融科技等驅動下,不僅應用更廣泛,也提供新的獲利成長動能,因此2018年科技業所帶動的高速增長仍將持續。

看好人工智慧、車用電子 科技創新仍是未來發展主軸
在看好族群上,廖哲宏表示,布局重點在於尋找未來具高成長動能的族群及公司,包括手機新應用、3D感測、人工智慧、車用電子等科技創新,將持續推動台股動能。
法人表示,台股自2017年11月下旬受到外資連續賣超的籌碼面壓力,指數一度跌破半年線支撐,短中線可能持續震盪整理。但從基本面來看,2018年企業獲利預估持續成長,尤其是科技類股獲利依然有雙位數成長,因此台股整體表現無須看淡。
不過,即使整體科技產業前景看好,不見得每檔個股都能雨露均霑,選股不選市的投資策略更顯重要。
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