每月專欄
2023-12-11
李全順 : 2023-12月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【眾數據讓鷹派立場軟化 歐元區升息循環將告終】
眾數據讓鷹派立場軟化 歐元區升息循環將告終
歐洲央行執委會成員Isabel Schnabel表示有鑒於近期通膨顯著回落，歐洲央行可能不會進一步升息，並且決策者不應指引利率在2024年中之前保持穩定。 Isabel Schnabel這番言論顯示其立場由鷹派轉向鴿派的轉變，因為他在歐洲央行這輪升息週期中被視為最強硬的鷹派之一。在經歷了歐洲央行有史以來最激進的升息之後，歐元區通膨率已從一年前的10%降至11月的2.4%，距離歐洲央行2%的目標水準越來越近。這也讓人們對政策制定者們對未來兩年價格壓力可能會頑固增長的警告產生了懷疑。
Isabel Schnabel在通膨資料連續三次意外超預期放緩之後，改變了立場。就在一個月前，他還堅稱歐元區升息必須仍是一種選擇，因為對抗通膨的最後一里路可能是最艱難的。而如今他表示當事實發生變化時，就會改變主意。最近的通膨資料表明，歐央進一步升息的可能性不大。
儘管市場預計歐洲央行將在2024年4月開始降息，但歐洲央行行長拉加德、法國央行行長Francois Villeroy de Galhau和希臘央行行長Yannis Stournaras都認為未來幾個季度利率將保持穩定。
Isabel Schnabel仍警告有鑒於通膨數據變化快速，經濟變化在下行時和上行時都令貨幣政策制定者感到意外，因此不要過於超前地指引市場，在對6個月後將要發生的時期發表聲明時應該保持謹慎。他也公開表示最近的通膨數據讓決策者們更有信心，並將能夠在2025年之前實現2%的通膨目標。但對抗通膨的鬥爭尚未取得勝利，在基礎通膨和薪資增長放緩方面需要取得更多進展。與此同時，歐洲央行也在等待資料，看企業利潤率是否會繼續萎縮。
由於歐元區部分預算補貼到期，且高漲的能源價格較上年同期有所回落，因此油價的快速下跌可能暫時結束。對於歐元區經濟的前景，歐洲央行升息導致的經濟增長疲軟有助於對抗通膨，但不太可能出現深度或長期衰退，近期調查資料支援經濟復甦的預期。關於歐洲央行是否應該提前終止其1.7兆歐元的抗疫緊急購債計畫再投資的辯論，Isabel Schnabel認為購買量很低且市場預計最終會結束。
歐元區11月Markit綜合PMI採購經理人指數終值為47.6，預期與初值均為47.1。歐元區11月Markit服務業PMI採購經理人指數終值為48.7，初值與預期均為48.2。歐元區企業活動上月下降步伐放緩，但數據仍顯示歐元區經濟本季度恐將再度萎縮，因占主導地位的服務業繼續難以創造市場需求。
歐元區經濟第三季度收縮了0.1%，而普公佈的11月PMI採購經理人指數數據顯示，歐元區經濟第四季度可能將繼續收縮，將陷入技術性衰退。歐元區11月Markit綜合PMI採購經理人指數是7月份以來最高水準，但仍低於50的榮枯分界線。市場專家均認為11月份服務業活動能量繼續下滑，經濟活動指數的溫和改善，並沒有給人們對近期的迅速復甦留下太多樂觀的空間。新業務連續第五個月萎縮，進一步強化了黯淡的經濟前景。第四季度GDP仍不樂觀可能會下降。
歐元區衡量新業務的指數連續第五個月低於50，儘管該指數從45.6升至46.7。不過，對未來一年的整體情緒有所改善。綜合未來產出指數從55.6升至56.0。
歐元區最大經濟體德國11月商業活動下滑，但降幅低於上月。德國11月Markit綜合PMI採購經理人指數終值為47.8，初值與預期為47.1，仍處於收縮區間。而德國11月Markit服務業PMI採購經理人指數終值為49.6，初值與預期均為48.7。在製造業陷入衰退之際，德國服務業的資料與人們可能預期的黯淡前景背道而馳。儘管11月服務業活動略有萎縮，但明顯沒有出現持續的螺旋式下降。相反，多數指標顯示，該行業的問題正開始有所緩解。
德國漢堡商業銀行的GDP臨近預測模型顯示第四季度經濟將出現負增長，德國經濟在第三季度錄得0.1%的下降後，恐已經陷入衰退。德國服務提供者仍在努力應對經濟趨勢下行。11月份的調查數據顯示無論是國內還是國際，德國新業務的需求都明顯放緩。不過，德國服務業就業人數三個月來首次上升，但增幅不大。由於能源成本高漲、市場不確定性和整體經濟疲弱繼續打壓該行業，服務提供者的預期較上月略有下降，顯示出未來的挑戰。
歐元區第二大經濟體法國的經濟活動依然疲弱。法國11月Markit綜合PMI採購經理人指數終值為44.6，初值與預期均為44.5。與此同時，服務業活動依然在收縮，法國11月Markit服務業PMI採購經理人指數終值為45.4，初值與預期均為45.3。
法國服務企業正處於困境之中，經濟活動連續第六個月下滑，市場需求依然疲軟，價格仍快速上漲。這種情況促使法國服務企業在11月降低了招聘速度，對未來12個月的預期也更加悲觀。德國漢堡商業銀行的GDP臨近預測模型顯示法國第四季度服務業將略有萎縮，其中私營服務業的萎縮幅度可能相對較大。員工承受的壓力越來越大，數據顯示11月製造業繼續裁員，而服務業的招聘速度幾個月來一直在穩步下降。
隨著整個歐洲的物價漲幅減弱，歐元區最大兩個經濟體的經濟活動收縮，該地區經濟處於衰退邊緣，這促使投資者加大了對歐洲央行將在春季降息的押注。歐洲央行短期歐元遠期利率反映明年年底前降息幅度約130個基點，上周初為約90個基點。市場也預計歐洲央行3月開始降息的機率約為75%，一周前約為40%。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
歐洲央行執委會成員Isabel Schnabel表示有鑒於近期通膨顯著回落，歐洲央行可能不會進一步升息，並且決策者不應指引利率在2024年中之前保持穩定。 Isabel Schnabel這番言論顯示其立場由鷹派轉向鴿派的轉變，因為他在歐洲央行這輪升息週期中被視為最強硬的鷹派之一。在經歷了歐洲央行有史以來最激進的升息之後，歐元區通膨率已從一年前的10%降至11月的2.4%，距離歐洲央行2%的目標水準越來越近。這也讓人們對政策制定者們對未來兩年價格壓力可能會頑固增長的警告產生了懷疑。
Isabel Schnabel在通膨資料連續三次意外超預期放緩之後，改變了立場。就在一個月前，他還堅稱歐元區升息必須仍是一種選擇，因為對抗通膨的最後一里路可能是最艱難的。而如今他表示當事實發生變化時，就會改變主意。最近的通膨資料表明，歐央進一步升息的可能性不大。
儘管市場預計歐洲央行將在2024年4月開始降息，但歐洲央行行長拉加德、法國央行行長Francois Villeroy de Galhau和希臘央行行長Yannis Stournaras都認為未來幾個季度利率將保持穩定。
Isabel Schnabel仍警告有鑒於通膨數據變化快速，經濟變化在下行時和上行時都令貨幣政策制定者感到意外，因此不要過於超前地指引市場，在對6個月後將要發生的時期發表聲明時應該保持謹慎。他也公開表示最近的通膨數據讓決策者們更有信心，並將能夠在2025年之前實現2%的通膨目標。但對抗通膨的鬥爭尚未取得勝利，在基礎通膨和薪資增長放緩方面需要取得更多進展。與此同時，歐洲央行也在等待資料，看企業利潤率是否會繼續萎縮。
由於歐元區部分預算補貼到期，且高漲的能源價格較上年同期有所回落，因此油價的快速下跌可能暫時結束。對於歐元區經濟的前景，歐洲央行升息導致的經濟增長疲軟有助於對抗通膨，但不太可能出現深度或長期衰退，近期調查資料支援經濟復甦的預期。關於歐洲央行是否應該提前終止其1.7兆歐元的抗疫緊急購債計畫再投資的辯論，Isabel Schnabel認為購買量很低且市場預計最終會結束。
歐元區11月Markit綜合PMI採購經理人指數終值為47.6，預期與初值均為47.1。歐元區11月Markit服務業PMI採購經理人指數終值為48.7，初值與預期均為48.2。歐元區企業活動上月下降步伐放緩，但數據仍顯示歐元區經濟本季度恐將再度萎縮，因占主導地位的服務業繼續難以創造市場需求。
歐元區經濟第三季度收縮了0.1%，而普公佈的11月PMI採購經理人指數數據顯示，歐元區經濟第四季度可能將繼續收縮，將陷入技術性衰退。歐元區11月Markit綜合PMI採購經理人指數是7月份以來最高水準，但仍低於50的榮枯分界線。市場專家均認為11月份服務業活動能量繼續下滑，經濟活動指數的溫和改善，並沒有給人們對近期的迅速復甦留下太多樂觀的空間。新業務連續第五個月萎縮，進一步強化了黯淡的經濟前景。第四季度GDP仍不樂觀可能會下降。
歐元區衡量新業務的指數連續第五個月低於50，儘管該指數從45.6升至46.7。不過，對未來一年的整體情緒有所改善。綜合未來產出指數從55.6升至56.0。
歐元區最大經濟體德國11月商業活動下滑，但降幅低於上月。德國11月Markit綜合PMI採購經理人指數終值為47.8，初值與預期為47.1，仍處於收縮區間。而德國11月Markit服務業PMI採購經理人指數終值為49.6，初值與預期均為48.7。在製造業陷入衰退之際，德國服務業的資料與人們可能預期的黯淡前景背道而馳。儘管11月服務業活動略有萎縮，但明顯沒有出現持續的螺旋式下降。相反，多數指標顯示，該行業的問題正開始有所緩解。
德國漢堡商業銀行的GDP臨近預測模型顯示第四季度經濟將出現負增長，德國經濟在第三季度錄得0.1%的下降後，恐已經陷入衰退。德國服務提供者仍在努力應對經濟趨勢下行。11月份的調查數據顯示無論是國內還是國際，德國新業務的需求都明顯放緩。不過，德國服務業就業人數三個月來首次上升，但增幅不大。由於能源成本高漲、市場不確定性和整體經濟疲弱繼續打壓該行業，服務提供者的預期較上月略有下降，顯示出未來的挑戰。
歐元區第二大經濟體法國的經濟活動依然疲弱。法國11月Markit綜合PMI採購經理人指數終值為44.6，初值與預期均為44.5。與此同時，服務業活動依然在收縮，法國11月Markit服務業PMI採購經理人指數終值為45.4，初值與預期均為45.3。
法國服務企業正處於困境之中，經濟活動連續第六個月下滑，市場需求依然疲軟，價格仍快速上漲。這種情況促使法國服務企業在11月降低了招聘速度，對未來12個月的預期也更加悲觀。德國漢堡商業銀行的GDP臨近預測模型顯示法國第四季度服務業將略有萎縮，其中私營服務業的萎縮幅度可能相對較大。員工承受的壓力越來越大，數據顯示11月製造業繼續裁員，而服務業的招聘速度幾個月來一直在穩步下降。
隨著整個歐洲的物價漲幅減弱，歐元區最大兩個經濟體的經濟活動收縮，該地區經濟處於衰退邊緣，這促使投資者加大了對歐洲央行將在春季降息的押注。歐洲央行短期歐元遠期利率反映明年年底前降息幅度約130個基點，上周初為約90個基點。市場也預計歐洲央行3月開始降息的機率約為75%，一周前約為40%。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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