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每月專欄


發布日期 2018-12-06
標題 2019日盛投資展望
內容

回顧2018儘管台股2月股災遭遇期貨選擇權倒莊,但10月前指數仍可維持年線反覆測試,一直到了10月美國升息與縮表加速造成新興市場資金回流,再次引發全球股市大幅修正,台股正式跌破年線,多頭進入大修正,年終大摩展望2019雖云新興市場熊市將盡,但與目前貿易戰未緩和及IMF對明年經濟保守的看法背道而馳。
 
雖然貿易戰對2019投資蒙上陰影,但日盛對2019年的看法仍保持樂觀並提出BEST投資策略~看好生技(Biotech)、電動車(EV)、金融(Spread)及紡織(Textile),隨著全球走向升息大循環,國內央行預期跟進,金融業可望受惠淨利差擴大,另就美國消費層面來看,紡織品庫存持續轉佳,且台廠主要供應鏈早已將產能移出中國,為南向政策的受惠者;生技產業,基本面未受貿易戰影響,部分製藥、高階醫材、保健品投資價值浮現。電子聚焦人機介面優化智能體驗:低功耗廣域網路以及能夠加快資料處理與傳遞速度的邊緣運算架構,再搭配感測系統包括生物辨識、影像辨識仍有投資亮點。
在中美貿易戰的陰影下,長線資金的佈局相對保守,年終即使有短線資金以籌碼為主要考量,精選部份九合一大選後觀光、餐飲題材股以及電子轉單效應;但仍有個別籌碼因素影響股價,如現增或ECB訂價,2018即將進入尾聲,基本面大多已無意外,近期的短線多空對決,往往贏家贏在速度,提前佈局+提前停利,輸家在籌碼的追蹤與反應上慢半拍!部份權值股在大盤仍抗跌橫盤之際,即領先破線、破低,研判年終的作帳行情或明年期待的搶紅包行情,相對弱勢。 

關於川普談到蘋果產品課稅,對蘋果及蘋概股均有衝擊,新蘋果的銷量不如預期加上砍單效應,留意加權指數上檔9800-10014前高的反壓區,至少需待1200億以上量能方能有效突破,下檔支撐暫看9616前低及5年線9500附近,留意領先大盤突破季線後拉出帶量長紅的指標股。 
除了選後的韓流效應:觀光、營建或資產外,矽晶圓、MOSFET、功率及被動元件等在12月營收公佈前預料仍有短線搶彈熱度,資金大多聚焦櫃買或非權值中小型股,OTC指數帶量突破11月來的橫向整理上緣,領先大盤挑戰季線124反壓,留意摩台結算、G20峰會及MSCI月底調整、低檔融券動向、內資中小型股作帳行情及內閣改組回應人民對拚經濟的期待。 

2019二大變數:貿易戰+FED升息預期 

2019年第一大變數聚焦中美貿易戰,儘管川普表示「極不可能」,但市場仍期待G20川習會釋放:暫緩將2千億美元中國進口品關稅稅率調高至25%,就算只是暫時或稅率微降,將有助於股市走出令多頭期盼的年終行情! 
反之,如果川普不減降或暫緩,還加碼針對目前不需要繳稅的中國進口產品(總值達2,670億美元)徵收10%或25%的關稅稅率,來自中國的iPhone與筆電也可能被課稅,則期待的年終行情落空!發生上述兩極端的可能性或許不高,預料美中貿易戰或將維持目前狀況:針對公平貿易、智財權、市場開放等持續談判。 
聯準會的利率政策是2019年僅次於貿易戰的第二項變數,預期FED升息腳步放緩,在油價、通膨與經濟成長的考量下,研判明年FED升息次數可望降至3次以下或年終前維持聯邦基準利率在2.75%-3.00%之下(2018年升息4次則2019年升息2次)。 

FED升息後,利率期限結構和風險結構平行移動,會壓低美股估值。但美國實體經濟並未出現衰退,故美股不會出現崩盤,但是逢高修正的預期會壓縮反彈的高點。美國經濟進入繁榮(但過熱會修正)狀態,美股收益和風險之比已經進入高風險低收益的區間。美債在利率上行的趨勢仍未改變,債券價格仍會回檔,美元指數預期進入高檔再升的空間有限。 
在上述情況下,資產類別中仍首選防禦型,避開美股、高收債和部份波動劇烈的大宗商品。美國經濟處於繁榮狀態只能維持,無法繼續上行,但中國經濟則受到4個方面的影響:貿易戰、人民幣匯率、債券信用及房市是否硬著陸。在股市的投資策略上仍以高ROE成長優於消費、金融與地產。

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