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每月專欄


發布日期 2018-04-09
標題 龔招健:期權贏家策略大公開
內容 在選擇權的交易中,買方要付出權利金,賣方則收取權利金。選擇權到期結算時,若沒有履約價值,買方損失的權利金,就成為賣方的獲利。若選擇權有履約價值,賣方可能面臨高倍數損失。
由於美股重挫千點,今年2月6日台股指數期貨暴跌500多點,當天更爆出台灣期權史上最大違約交割金額達13億元。業界研判,當天最大苦主應該是台指選擇權賣方,估計損失將近40億元。不過,在業界人稱「顏師父」、擅長做台指選擇權賣方當沖交易的顏龍豐,當天卻大賺約270萬元。
顏龍豐是誰?他到底有甚麼特殊的賺錢本事?為探索真相,本刊特別來到他在華南期貨台中分公司的VIP操盤室,進行深入訪談,揭開他獨門的選擇權賺錢心法。讀者如能學會這套心法,將能避開類似2月6日的大殺戮,且能長期穩健獲利,每個月為自己加薪。
走入顏龍豐的VIP操盤室,本刊發現他很講究「生財工具」──看盤及下單使用的電腦及周邊設備:2台主機搭配6個螢幕,其中一台主機屬於備援設備,加上一台筆電,都是較高等級的產品,連滑鼠也有備援品,以確保在關鍵時刻都有設備可以使用。
「一般投資人交易期貨、選擇權,經常會賠錢,對於生財工具卻捨不得花錢,若仔細算一算,賠掉的錢也許可以買好幾套比較好的電腦配備了。」顏龍豐強調,從事期權商品的交易操作,需要買好一點的電腦配備,才能及時完整掌握盤面關鍵數字的跳動,下單速度也才夠快,畢竟是錢在輸贏,決勝常在幾秒之間。

嚴設停損  絕不留倉過夜
觀察顏龍豐在盤中以滑鼠下單的速度,真是超級快,頗有快閃交易(flash trading)操盤手的氣勢,在彈指之間擠出獲利,而盤中一旦看錯行情,帳面出現虧損,他也會斷然停損,更堅持「今日事今日畢」──所有台指選擇權部位,在下午1時45分收盤前完成當日沖銷。
為什麼堅持不留倉過夜?顏龍豐強調,做台指選擇權賣方交易,最怕的是第二天大盤直接開高大漲或開低大跌,「幾年下來累積的獲利,可能一次重傷就倒賠,絕對不要留倉去賭第二天的行情,這是最重要的紀律。」
顏龍豐今年44歲,台中沙鹿人,服役期間接受傘兵的訓練,曾是馬拉松選手,也熱愛騎重機,從體型看來就是個運動健將。他說,規律運動可以鍛鍊體魄,也可以緩解操盤的壓力,有助於讓自己的身心維持在最佳狀態,以因應險惡的市場。
為什麼會投入期權市場?他回顧,「服役期間,晚上自修時看到學長在閱讀工商時報、經濟日報或財訊快報,他們會看股市收盤行情,還會說股價漲了多少,今天賺了多少……當時我是負責帶兵的下士,薪水含領導加給有將近1萬5千元,在當時已算不錯,但學長在股市一天就可能賺到我一個月的薪水,讓我很羨慕,因此跑去開證券戶。」
顏龍豐開戶後,以辛苦存下來的一點錢買了第一檔股票─鋼鐵股彥武(已下市),以10~11元買了10張,第一天收盤帳面上賺了幾千元,他當時想說多放幾天或許可以賺更多,沒想到卻一路走跌,後來在8元多停損,變賠錢出場。
儘管第一次出手買股票就賠錢,顏龍豐沒有因此放棄,開始研究個股的基本面、技術面、消息面,花了他不少時間。但他後來發現,即便是認真做了功課,買股票仍不一定會賺錢,因為股市中有很多黑手,會聯手坑殺散戶。

在券商當營業員  業績不佳 投資也失利
退伍後,他第一份工作是在大賣場負責水果區的補貨及叫貨,一天上班10小時,大部分時間都要走來走去,只有中午用餐時能坐下來,但也只能休息半小時,月薪只有2萬5千元。他發現,這樣的賺錢速度太慢,而當時股市行情還不錯,他想說乾脆去當證券營業員,至少還能體面地坐在冷氣房上班,不用那麼辛苦出賣勞力。
顏龍豐在大賣場工作半年後就離職,自己去書局買參考書,苦讀半年後考取了營業員證照,進入證券公司上班,但因達不到公司要求的試用期每個月3千萬元業績,任職3個月後就離開,跟著一位主管轉到另一家券商。
到新券商報到後,他一開始有幸搭上台股衝萬點的行情,但好景不常,股市不久後就崩盤,許多客戶重傷,他為了挽救大幅下滑的業績,只好自己貸款玩股票當沖,以30萬元的資金,每個月可沖出約1億元業績,半年後結算,發現自己還小賺,但後來聽信同事報的明牌而賠了20萬元,元氣大傷。
顏龍豐進入證券業初期,台指選擇權尚未推出,他個股操作又常賠錢,在心灰意冷之餘,一度離開證券業,但始終沒找到滿意的工作,後來在以前的證券公司客戶鼓勵下,決定往期貨業發展,而他也如願順利考取期貨營業員證照。

在台指選擇權市場  找到翻轉人生的契機
擔任期貨營業員不久,顏龍豐很快就發現,期貨要賺錢也很難,他當時不敢開口請教前輩,只好買書來看,但看不太懂。直到台指選擇權在民國90年上路後,他原本慘淡的人生才出現重大轉折。
他以過來人經驗指出,做台指期貨比做股票的風險還大,但只要懂得訣竅,台指選擇權其實比股票好做。「期貨雖然只有多或空,但容易被巴來巴去,不易穩定獲利;台指選擇權若做賣方交易,當日全部沖銷(不留倉),嚴設停損點,長期穩健收取權利金的機率大,就好比保險公司收取客戶保費而長期獲利。」
顏龍豐歷經多次實戰交易,繳了昂貴「學費」後,自行摸索出獨門的「台指選擇權賣方當沖交易」的穩定獲利心法,其中最大關鍵在於他嚴格遵守「當日沖銷,絕不留倉」的紀律,這使得他總是能夠避開台股開盤大漲或大跌的風險,近10多年來大賺小賠,每年淨收入達數百萬元,成為業界傳奇。
「顏師父」的名聲在業界逐漸傳開後,這幾年不定期開課,以「盤中實戰教學」為號召,不少人慕名參加,其中包括一些期貨營業員。期權業界一位資深主管表示,業界很少人像顏師父那樣,敢開「盤中實戰教學」課程,除非有真功夫,畢竟在短短幾個小時內就要在學員面前展現成果,不能漏氣,這很不簡單。
該資深主管觀察指出,顏師父的學員大多是上班族,他們寧可在週末假日加班,然後每週三請假,或者跟同事換班,以便專心操作每週三到期結算的台指週選擇權,有些學員平均一個月因此多賺2~3萬元,等於為自己加薪。」
台指選擇權除了有近月、遠月商品,近年還增加了週選擇權,顏龍豐建議一般小資族可鎖定週選擇權進行操作,「如果平日要上班,沒時間看盤,就每週三請假一天專心操作,如此效益最大。」


只看大盤權值股價量  不看技術分析
「大部分人操作期權都看技術分析,但我發現,這樣無法穩定獲利,因為技術線型(K棒、均線)常會騙線,尤其是期貨,價量較有參考價值。除了參考國際主要股市走勢,我是以台股開盤後大型權值股現貨價量的變化,來判斷當天大盤是波段上漲或下跌的趨勢盤,還是區間來回的盤整盤。」他強調,看懂了當天的盤勢,才有辦法做選擇權的策略單:單邊或雙邊的賣方交易。
在台股開盤前,顏龍豐會把台指選擇權的閃電下單(滑鼠一點下去就直接送出單子)畫面設定好。「我會設三個買權,三個賣權,右邊還有一個期貨的報價。「我在8點半前就把畫面設定好,這是必要的工作。設定好之後,我會進行系統測試。台指期貨開盤前的試撮合,到8時43分就不能抽單,進入44分30秒之後的掛單,就很接近實際開盤的狀況。」
為何偏愛做選擇權的賣方?他分析指出,台股大盤在大部分時間都處於盤整(區間波動),這有利於選擇權賣方賺取權利金。但如果是波段上漲或下跌的趨勢盤,往上或往下會有比較大的波段行情,就不適合做賣方交易。
在選擇權的交易中,買方要付出權利金,以取得在特定條件(履約價格)買進標的權利,賣方則收取權利金。如果某一檔選擇權在到期結算時沒有履約價值,其價格就會歸零,而買方損失的權利金就成為賣方的獲利。
顏龍豐表示,台指選擇權在到期結算當天,通常上午11點半至12點過後,其時間價值就會加速遞減,若無履約價值,會快速歸零,
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