每月專欄
2018-01-05
台股進入多頭延長賽
電動車、金融類股是主流
回顧2017年初，台股剛從美國總統川普當選的「震撼教育」中回神，市場開始醞釀蘋果iPhone新機上市可望帶動10年大換機潮的重大題材，大盤在大型蘋概股領軍之下一路驚驚漲，不僅站上萬點，且持續站上萬點的時間創下歷年新紀錄。不過，到了11、12月，原先領漲的台積電（2330）、大立光（3008）、鴻海（2317）等蘋概股3大天王卻領跌，到底是怎麼回事？
長期追蹤iPhone新機銷售狀況的前瑞銀半導體分析師、目前擔任騰旭投資長的程正樺指出，近期台股下跌主要是因蘋果iPhone 8、iPhone X上市所帶動的換機潮不如預期，「原本市場對於搭載3D感測人臉辨識的iPhone X寄予厚望，但因單價高達新台幣3、4萬多元，很多人都嫌貴，上市之後的銷售熱潮很快消退。」
本身是iPhone愛用者的瑞展產經研究董事長陳忠瑞指出，iPhone 8、iPhone X玻璃機殼非常重，摔落就會破掉，必須買保護殼加以保護，更加重它的重量，若玻璃背板破掉，更換要花1萬多元，而且它的人臉辨識還有很多盲點，使用並不是很方便，「我買了iPhone 8很後悔，有人買了iPhone X又去換iPhone 7，目前iPhone 7因為降價變便宜、性價比高，反而成為很多果粉換機的首選。」
蘋果新iPhone銷售不如預期
大型蘋概股難再帶頭衝鋒
此外，向來強調高CP值的中國主要手機品牌廠商，預期最快在2018年第2季也將推出搭載人臉辨識的新手機，到時候iPhone X將面臨更激烈的競爭，這也勢必拉長iPhone的換機週期，削弱其出貨動能，尤其是在蘋果寄予厚望的中國及其他亞洲市場。
程正樺表示，蘋果iPhone X銷售不如預期，其主要組裝代工廠鴻海首當其衝，對晶圓代工龍頭（iPhone晶片主要代工廠）台積電的衝擊相對較小，後者股價在修正之後，再跌空間有限，畢竟全球半導體需求仍然很強，且市場預期台積電全年稅後EPS接近14元，目前股價220多元，約16倍的本益比仍合理，2018年配發的現金股息可能超過2017年的7元，股息殖利率約3%，高於美國10年期公債殖利率（約2.4 %），仍具吸引力。
至於大立光，儘管其每股稅後盈餘很亮眼，寫下台灣上市櫃公司新高紀錄，但由於營運及股價基期都處於長線高檔區，加上它擅長的手機塑膠鏡片效能已很難再提升，因模組的厚度已遭遇物理瓶頸（超出手機機身厚度），而且競爭對手越來越多、威脅越來越大，11月以來股價頻創波段新低，近期國內外法人普遍保守看待其後市。
川普稅改衝擊電子代工業
2018年有利傳產股表現
由於台積電占台股權重最大，只要台積電近期股價能夠止跌，大盤仍有機會守穩在年線（目前約10,178.2點）之上。不過，大型蘋概股在2018年已不易像2017年那樣，引領大盤向上衝鋒，攻守可能易位，短期可留意可成（2474）、和碩（4938）等接獲iPhone 7追加訂單的個股。
除了蘋果新iPhone題材鈍化，中國電子業代工實力的快速崛起，以及美國川普總統力推的稅改即將生效，藉此大力吸引製造業回流美國，都讓以製造或組裝代工為主要營運模式的台灣大型電子股在2018年面臨較大的壓力，預期整體股價表現將明顯不如2017年，資金可望轉進利基型或較具成長動能的中小型電子股，以及基期較低的傳產股。
中小型股看好電動車、5G
傳產看好原物料及金融
綜合國內外券商、投資達人的看法，2018年較看好的題材及個股包括：
電動車及車用電子：
順德（2351）、台半（5425）
康普（4739）、亞光（3019）
3D感測與人臉辨識：
穩懋（3105）、全新（2455）
致茂（2360）
5G（第5代行動通訊）：
全新、IET（4971）、環宇（4991）
璟德（3152）
人工智慧（AI）與特殊應用晶片（ASIC）：
創意（3443）、聯發科（2454）
智原（3035）
物聯網（IoT）及相關的新零售、行動支付、智慧監控：
大車隊（2640）、晶宏（3141）
奇偶（3356）
2017年電子股當道，股價漲多大都不便宜，傳產股在2018年有機會補漲，法人相對看好塑化和紡織中上游、電器電纜等原物料族群，以及金融股，其股價上漲的催化劑來自各國央行陸續升息、通膨逐漸升溫、美國大幅減稅（美國傳產股受惠大，對多數美國科技股卻形同加稅）、企業資本支出增加、金融法令鬆綁。
美國西德州原油期貨價格近期在50多美元盤整，隨著石油輸出國組織（OPEC）協議減產至2018年12月，全球景氣持續復甦，將有助於消化原油庫存，油價可望緩步上揚，加上中國實施更嚴格的工業排放標準，有利於塑化、紡織中上游類股表現，例如台塑化（6505）、中石化（1314）、台達化（1309）、永裕（1323）、力麗（1444）等。
此外，全球景氣持續復甦，加上電動車產業大崛起，對於銅的需求持續增加，擁有低價銅庫存的電器電纜股如華新（1605）可望受惠。另一方面，漆包線廠商榮星（1617）近年營運逐漸脫胎換骨，用於電動車、車用電子的高毛利產品出貨比重提升，後市展望佳。此外，部分航運股也將進一步受惠景氣復甦，例如打入國際航太供應鏈的漢翔（2634）。
金融股是股市末升段主角
Fed帶頭升息激勵股價
歷史經驗顯示，金融股在台股未升段行情中不會缺席，甚至是多方主流族群。隨著美國聯準會（Fed）持續升息，中國、南韓等亞洲國家央行陸續跟進，台灣央行在2018年亦可望跟進，銀行業存放款利差將擴大，壽險公司更將受惠於美國10年、30年期國債殖利率上揚，逐漸擺脫「利差損」的困擾，看好標的包括國泰金（2882）、新光金（2888）、中信金（2891）、玉山金（2884）、中租（5871）等。
2017年在台股大豐收的投資達人艾致富指出，雖然2018年有可能是2009年以來多頭行情的尾聲，但如果大盤不急漲噴出創歷史新高（12,682點），而是慢慢漲，多頭行情有機會再延長，有利於有題材、股性相對活潑的中小型股（包括投機股）表現，「這波大盤回檔整理，是布局電動車、車用電子、智慧監控、人臉辨識、遊戲文創等中小型相對強勢股的好時機，先賺一波農曆年封關前的紅包行情。」
國內多家券商預期2018年台股高點將落在上半年，艾致富則認為低點會落在第2季，主要是反映市場資金逐步緊縮，而漲多的股價將面臨2017年報公布之後的調整；到了下半年，大盤將隨著除權息、立委選舉等行情發酵逐漸走高，高點可能出現在第3或第4季，但全年的波動風險將大於2017年，個股輪動的速度也可能加快，操作上要留意汰弱留強。
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