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每月專欄


發布日期 2018-01-05
標題 台股進入多頭延長賽
內容
電動車、金融類股是主流
回顧2017年初,台股剛從美國總統川普當選的「震撼教育」中回神,市場開始醞釀蘋果iPhone新機上市可望帶動10年大換機潮的重大題材,大盤在大型蘋概股領軍之下一路驚驚漲,不僅站上萬點,且持續站上萬點的時間創下歷年新紀錄。不過,到了11、12月,原先領漲的台積電(2330)、大立光(3008)、鴻海(2317)等蘋概股3大天王卻領跌,到底是怎麼回事?
 
長期追蹤iPhone新機銷售狀況的前瑞銀半導體分析師、目前擔任騰旭投資長的程正樺指出,近期台股下跌主要是因蘋果iPhone 8、iPhone X上市所帶動的換機潮不如預期,「原本市場對於搭載3D感測人臉辨識的iPhone X寄予厚望,但因單價高達新台幣3、4萬多元,很多人都嫌貴,上市之後的銷售熱潮很快消退。」
 
本身是iPhone愛用者的瑞展產經研究董事長陳忠瑞指出,iPhone 8、iPhone X玻璃機殼非常重,摔落就會破掉,必須買保護殼加以保護,更加重它的重量,若玻璃背板破掉,更換要花1萬多元,而且它的人臉辨識還有很多盲點,使用並不是很方便,「我買了iPhone 8很後悔,有人買了iPhone X又去換iPhone 7,目前iPhone 7因為降價變便宜、性價比高,反而成為很多果粉換機的首選。」
 
蘋果新iPhone銷售不如預期
大型蘋概股難再帶頭衝鋒
此外,向來強調高CP值的中國主要手機品牌廠商,預期最快在2018年第2季也將推出搭載人臉辨識的新手機,到時候iPhone X將面臨更激烈的競爭,這也勢必拉長iPhone的換機週期,削弱其出貨動能,尤其是在蘋果寄予厚望的中國及其他亞洲市場。
 
程正樺表示,蘋果iPhone X銷售不如預期,其主要組裝代工廠鴻海首當其衝,對晶圓代工龍頭(iPhone晶片主要代工廠)台積電的衝擊相對較小,後者股價在修正之後,再跌空間有限,畢竟全球半導體需求仍然很強,且市場預期台積電全年稅後EPS接近14元,目前股價220多元,約16倍的本益比仍合理,2018年配發的現金股息可能超過2017年的7元,股息殖利率約3%,高於美國10年期公債殖利率(約2.4 %),仍具吸引力。
 
至於大立光,儘管其每股稅後盈餘很亮眼,寫下台灣上市櫃公司新高紀錄,但由於營運及股價基期都處於長線高檔區,加上它擅長的手機塑膠鏡片效能已很難再提升,因模組的厚度已遭遇物理瓶頸(超出手機機身厚度),而且競爭對手越來越多、威脅越來越大,11月以來股價頻創波段新低,近期國內外法人普遍保守看待其後市。
 
川普稅改衝擊電子代工業
2018年有利傳產股表現
由於台積電占台股權重最大,只要台積電近期股價能夠止跌,大盤仍有機會守穩在年線(目前約10,178.2點)之上。不過,大型蘋概股在2018年已不易像2017年那樣,引領大盤向上衝鋒,攻守可能易位,短期可留意可成(2474)、和碩(4938)等接獲iPhone 7追加訂單的個股。
 
除了蘋果新iPhone題材鈍化,中國電子業代工實力的快速崛起,以及美國川普總統力推的稅改即將生效,藉此大力吸引製造業回流美國,都讓以製造或組裝代工為主要營運模式的台灣大型電子股在2018年面臨較大的壓力,預期整體股價表現將明顯不如2017年,資金可望轉進利基型或較具成長動能的中小型電子股,以及基期較低的傳產股。
 
中小型股看好電動車、5G
傳產看好原物料及金融
綜合國內外券商、投資達人的看法,2018年較看好的題材及個股包括:
電動車及車用電子:
順德(2351)、台半(5425)
康普(4739)、亞光(3019)
3D感測與人臉辨識:
穩懋(3105)、全新(2455)
致茂(2360)
5G(第5代行動通訊):
全新、IET(4971)、環宇(4991)
璟德(3152)
人工智慧(AI)與特殊應用晶片(ASIC):
創意(3443)、聯發科(2454)
智原(3035)
物聯網(IoT)及相關的新零售、行動支付、智慧監控:
大車隊(2640)、晶宏(3141)
奇偶(3356)
2017年電子股當道,股價漲多大都不便宜,傳產股在2018年有機會補漲,法人相對看好塑化和紡織中上游、電器電纜等原物料族群,以及金融股,其股價上漲的催化劑來自各國央行陸續升息、通膨逐漸升溫、美國大幅減稅(美國傳產股受惠大,對多數美國科技股卻形同加稅)、企業資本支出增加、金融法令鬆綁。
 
美國西德州原油期貨價格近期在50多美元盤整,隨著石油輸出國組織(OPEC)協議減產至2018年12月,全球景氣持續復甦,將有助於消化原油庫存,油價可望緩步上揚,加上中國實施更嚴格的工業排放標準,有利於塑化、紡織中上游類股表現,例如台塑化(6505)、中石化(1314)、台達化(1309)、永裕(1323)、力麗(1444)等。
 
此外,全球景氣持續復甦,加上電動車產業大崛起,對於銅的需求持續增加,擁有低價銅庫存的電器電纜股如華新(1605)可望受惠。另一方面,漆包線廠商榮星(1617)近年營運逐漸脫胎換骨,用於電動車、車用電子的高毛利產品出貨比重提升,後市展望佳。此外,部分航運股也將進一步受惠景氣復甦,例如打入國際航太供應鏈的漢翔(2634)。
 
金融股是股市末升段主角
Fed帶頭升息激勵股價
歷史經驗顯示,金融股在台股未升段行情中不會缺席,甚至是多方主流族群。隨著美國聯準會(Fed)持續升息,中國、南韓等亞洲國家央行陸續跟進,台灣央行在2018年亦可望跟進,銀行業存放款利差將擴大,壽險公司更將受惠於美國10年、30年期國債殖利率上揚,逐漸擺脫「利差損」的困擾,看好標的包括國泰金(2882)、新光金(2888)、中信金(2891)、玉山金(2884)、中租(5871)等。
 
2017年在台股大豐收的投資達人艾致富指出,雖然2018年有可能是2009年以來多頭行情的尾聲,但如果大盤不急漲噴出創歷史新高(12,682點),而是慢慢漲,多頭行情有機會再延長,有利於有題材、股性相對活潑的中小型股(包括投機股)表現,「這波大盤回檔整理,是布局電動車、車用電子、智慧監控、人臉辨識、遊戲文創等中小型相對強勢股的好時機,先賺一波農曆年封關前的紅包行情。」
 
國內多家券商預期2018年台股高點將落在上半年,艾致富則認為低點會落在第2季,主要是反映市場資金逐步緊縮,而漲多的股價將面臨2017年報公布之後的調整;到了下半年,大盤將隨著除權息、立委選舉等行情發酵逐漸走高,高點可能出現在第3或第4季,但全年的波動風險將大於2017年,個股輪動的速度也可能加快,操作上要留意汰弱留強。
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